• We compared similar McDonald's meals in New York City and London.
• The meals cost exactly the same, but there were some key differences.
• The US meal had a more flavorful sandwich and a bigger drink.

McDonald's may be a globally recognized brand, but ordering the same meal on opposite sides of the Atlantic can feel like a completely different experience.

We tried similar McDonald's meals in New York City and London — including spicy chicken sandwiches, fries, an apple pie, and a fruity drink — to see whether there were differences in taste and value between the two.

Our New York-based reporter, Erin McDowell, found that the spicy chicken sandwich had a more distinctly Southern flavor profile, from the spicy mayo to the thick buttered bun and crunchy pickle slices.

Our London-based reporter, Roya Shahidi, thought the UK's version of the spicy chicken could have done with some crunchy pickles like in the US, but the chicken was moist and crispy.

We compared portion sizes, value, and, of course, taste to see how each meal compared in the US and the UK.

Our New York-based reporter visited her local McDonald's in Brooklyn.

The restaurant was advertising the chain's new chicken tenders on its modern-looking exterior.

This is one of roughly 13,600 McDonald's locations in the US, according to the company. That's far more than its number of restaurants in the UK, where it has around 1,500 locations.

During our visits, the New York location also felt more modern and pared back, while the London restaurant featured brighter colors and more playful design details.

Just inside the front doors, an ad promoted a new energy drink refresher … alongside a reminder that the restaurant is monitored by the NYPD.

That kind of highly visible security message felt distinctly New York.

There was one security officer outside the McDonald's in London, though there were no big security messages like in the New York restaurant.

The restaurant was pretty quiet for the midday lunch rush.

Inside, the restaurant had self-order kiosks, a counter for pickup orders, and plenty of seating for customers eating in or taking food to go.

Erin ordered a spicy chicken sandwich meal with a dessert. She also tried the new strawberry watermelon refresher.

The meal came in McDonald's signature brown paper bag and included a spicy chicken sandwich, medium fries, an apple pie, and a medium-sized fruity pink drink.

It cost $15.18, excluding tax.

The strawberry watermelon refresher is made with strawberry and watermelon flavoring, lemonade, and ice.

It was also topped with pieces of freeze-dried strawberry. Erin enjoyed the balance of sweet watermelon, tart strawberry flavoring, and lemonade, but the dried fruit pieces made the drink awkward to sip — she kept getting chunks in her mouth.

Still, it was a refreshing, summery beverage she'd order again, ideally without the strawberry topping.

Next up was the spicy McCrispy chicken sandwich.

The sandwich is one of McDonald's biggest attempts to compete in the fast-food chicken wars.

First launched nationwide in February 2021, the sandwich has become a staple on McDonald's menu and can even compete with fast-food classics like Chick-fil-A's famous chicken sandwich.

It featured a thick, crunchy fried chicken filet topped with spicy mayo and pickles on a soft potato roll.

It looked far more substantial than the more basic chicken sandwiches often associated with McDonald's, like the McChicken.

Erin was also impressed by the size of the chicken filet, which was about the same size as her palm.

The chicken filet was moist, while the crispy breading held its own, despite the generous serving of sauce slathered on the bun.

It stayed crispy beneath the toppings and delivered a savory, black-peppery flavor that gave each bite a little extra kick, on top of the creamy, spicy sauce that left a slight lingering heat.

No McDonald's meal is complete without fries.

The fries were thin, salty, and hot — the familiar classic that remains one of the chain's most consistent menu items. The US order came with a generously filled carton that was large enough to share, though Erin had no trouble working her way through most of it.

The fries were delicious dipped in ranch — an American staple.

The tangy, creamy dipping sauce gave the salty fries an extra punch of flavor and made for an especially satisfying final bite.

Erin also tried one of McDonald's baked desserts.

The hand pie had a flaky, golden-brown exterior and came in a sleek purple sleeve. It cost $1.99, excluding tax.

The apple pie's golden crust was decently crispy, with a light crunch that held up well around the warm filling.

Inside, the soft apples were sweet and caramelized, giving the dessert a cozy, almost homemade flavor that made it a satisfying end to the meal.

Erin did think the pastry could have been a bit less doughy and a bit more flaky to better resemble a real apple pie.

Our London-based reporter visited her local McDonald's in Islington.

This McDonald's had lots of emoji faces on its windows to advertise McHappy Day, a charity fundraiser for Ronald McDonald House UK on September 26.

It was the first day of the World Menu Heist in the UK and Ireland.

Roya went to McDonald's on September 22, which was the first day of the World Menu Heist.

These are popular McDonald's items from around the world, made into limited-edition items in the UK and Ireland.

At lunchtime, the restaurant was busy at the self-service kiosks, but there were plenty of seats available.

Inside, you can order at the counter or at the self-service kiosks. A lot of people pick up their orders after placing them on the McDonald's app.

Roya ordered a medium Spicy McCrispy meal, which came with fries and a drink. She tried the Guava Sprite Zero from the World Heist Menu.

Roya opted for the "eat in" option, so the meal came on a tray. Adding a paper bag at this McDonald's would have cost an extra 13 cents.

The meal cost £11.38 ($15.18) including tax.

The Guava Sprite Zero from McDonald's India is Sprite Zero with guava-flavored syrup and ice.

The drinks we ordered weren't a direct match: Erin ordered McDonald's strawberry watermelon refresher in New York, which was not on the UK menu when we checked, while Roya tried the UK-only guava Sprite Zero.

This drink was part of the World Heist Menu. Roya found it refreshing and liked the extra tang that the guava-flavored syrup added to the Sprite.

There were also some differences in the portion sizes and sugar content between our two drinks.

A medium soda at McDonald's is much bigger in the US, where it holds 21 fluid ounces, compared with 13.5 fluid ounces in the UK.

McDonald's UK still sells some sugary drinks, but its soft-drink menu leans more heavily on zero-sugar options, including Sprite Zero. That reflects the UK's Soft Drinks Industry Levy, introduced in 2018 to encourage manufacturers to cut sugar from beverages; drinks with more than 5 grams of sugar per 100 milliliters are subject to the tax.

The Spicy McCrispy chicken burger was up next.

In the US, the McCrispy is marketed as a sandwich, whereas in the UK, it's more commonly referred to as a burger.

The McCrispy was launched in 2022 after the discontinuation of the very popular Chicken Legend. The spicy version launched this year.

It consisted of a crispy chicken breast filet, shredded iceberg lettuce, and spicy mayo.

Roya thought the chicken filet was substantial — much bigger than the beef burgers typically sold at McDonald's.

Different from the US potato roll, the bread is a sourdough-style bun topped with sesame seeds.

McDonald's varies its recipes and menus across countries to comply with local regulations and cater to customer tastes. For example, Canadian McDonald's has a maple-and-cheddar chicken burger, another item that featured on the World Heist Menu.

The chicken was juicy and had a thick layer of spicy batter, which stayed crispy — though the burger felt quite dry overall.

The filet itself was moist, with a crispy, crunchy batter that Roya thought had a satisfying kick of heat. This was different from the US version, which has a lighter, less-crunchy breading without any heat — all the spicy flavor comes from the sauce.

She thought there could have been more spicy mayo and pickles, like in the US, to add a bit more texture. The lettuce, while adding a nice freshness, didn't do much for the dryness.

The McDonald's fries were hot but could have been crispier.

While the London-based reporter always enjoys McDonald's fries, she thought they could have been crispier this time — they were a little floppy.

Roya, who prefers her food saltier, added a salt sachet to the fries. Nonetheless, they came out hot and were a satisfying companion to the burger.

McDonald's UK says it has reduced the fat, salt, sugar, and calories in its menu since 2020, which may contribute to the milder flavor compared with the US fries.

American McDonald's fries also have beef flavoring added to them to replicate the old-school taste of frying in beef tallow.

Roya used the ketchup dispenser in the restaurant for her dip.

Ketchup and barbecue sauce are usually available from dispensers in most McDonald's in the UK. Roya opted for ketchup, which added a lip-smacking tang to the fries.

Ranch is not as popular or well-known in the UK, but McDonald's UK did have it as a limited-edition dip this summer.

With no lattice crust, the apple pie in the UK looks and tastes different from that in the US.

The apple pie in this London McDonald's costs £2.29 ($3.05), including tax.

Roya's UK apple pie was fried and sealed like a hand pie, unlike the lattice-topped baked pie sold in the US. The UK version closely resembled how McDonald's in the US used to make its apple pies before it switched to a baked, not fried, version in 1992.

The US version got another update in 2018, when the latticed crust was introduced, and the chain switched to a sliced apple filling with cinnamon.

The apple pie is deep-fried, making it extra crispy.

Because the apple pie is deep-fried, it makes for a very crunchy outside, which complements well with the warm, soft, and sweet filling.

The fried batter does make it feel a little heavier for a midday dessert, but it's worth it for the crunch.

Overall, our experiences were more different than we expected.

From the design of the restaurant to the actual menu, there were some key differences between the two locations. Even similar items differed in terms of ingredients and size.

We were surprised that our meals were the exact same price, and the chicken sandwiches were pretty similar in portion size. However, the sodas were very different in size, with the US medium drink being much larger, and the UK apple pie looked more like a fried strudel than a lattice pie.

The chicken sandwich in the US also had more sauce and a saltier flavor, which Roya thought the UK version lacked.

From the restaurant design to the last bite of pie, our cross-Atlantic McDonald's taste test proved that "the same" order can mean something very different depending on where you are.

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O post Café com Investidor #139 – Bruno Barino, country manager da BlackRock no Brasil apareceu primeiro em NeoFeed.

Na contagem regressiva para as eleições 2026, faltam cerca de duas semanas para o primeiro turno, que acontece em 4 de outubro. Com a data se aproximando, uma dúvida recorrente volta à tona: o eleitor pode votar sem título de papel?

Sim. O título de eleitor em papel não é necessário para votar. O eleitor pode apresentar um documento oficial com foto ou usar o e-Título, desde que esteja com a situação eleitoral regular.

O que apresentar para votar sem título

Na seção eleitoral, basta um documento oficial com foto para a identificação. A lista de opções aceitas é ampla:

• Carteira de identidade (RG) ou identidade social
• Carteira Nacional de Habilitação (CNH)
• Passaporte
• Carteira de Trabalho
• Certificado de reservista
• Carteira de categoria profissional reconhecida por lei

Esses documentos valem até mesmo vencidos, desde que a foto ainda permita reconhecer o eleitor.

Versões digitais também são aceitas, com uma exceção: a Carteira de Trabalho Digital não serve como identificação na seção eleitoral, porque não traz foto validada por órgão oficial de registro, embora a versão física sirva.

Já as certidões de nascimento e de casamento nunca são aceitas como prova de identidade, essas ficam de fora em qualquer hipótese.

E quem já tem e-Título?

Entre os documentos digitais aceitos, o e-Título é o mais completo. Lançado em 2017, o aplicativo está disponível gratuitamente para iOS e Android, tanto para quem tem título regular quanto para quem está com o documento suspenso, e traz recursos de acessibilidade para pessoas com deficiência visual, baixa visão ou daltonismo.

A versão digital do título pode substituir qualquer outro documento na hora de votar, mas só quando exibe a foto do eleitor. E essa foto depende do cadastramento biométrico: sem ele, o perfil no aplicativo fica sem imagem vinculada e não vale como identificação sozinho. Nesse caso, é preciso apresentar um segundo documento.

Mas quem ainda não cadastrou a biometria só vai poder solicitá-la quando o atendimento da Justiça Eleitoral for retomado. O serviço fechou em 6 de maio e só reabre em 3 de novembro. Isso, no entanto, não impede de votar normalmente com qualquer um dos documentos da lista acima.

Mais importante é estar em dia com a Justiça Eleitoral

Documento digital ou impresso em mãos, a preocupação mais relevante para o eleitor é saber se o cadastro eleitoral está regular. O TSE oferece um serviço gratuito para essa consulta, acessível pelo Autoatendimento Eleitoral no site do TSE ou pelo aplicativo e-Título.

No menu “Consultas”, a opção é “Situação do título”: basta informar nome completo e data de nascimento, CPF ou o número do título, e o sistema mostra em segundos se a inscrição está regular, cancelada ou suspensa.

O prazo para regularizar a situação também já se encerrou. Até a reabertura do cadastro, a consulta online ajuda a evitar surpresas no dia do pleito.

O que significa cada status

Vale um esclarecimento sobre o status regular: ele não significa ausência de débitos. Multas por faltar às urnas ou aos trabalhos eleitorais podem existir e precisam ser consultadas separadamente, também pelo Autoatendimento Eleitoral ou pelo e-Título.

O pagamento pode ser feito por Pix, cartão de crédito ou boleto bancário, esse último chamado de GRU (Guia de Recolhimento da União), o documento oficial usado para quitar taxas e multas junto à Justiça Eleitoral e outros órgãos públicos.

Poucos setores são tão pulverizados quanto o varejo brasileiro de materiais de construção. Em 2025, as 160.627 lojas do segmento faturaram R$ 238,9 bilhões, e quase sete em cada dez tinham no máximo quatro funcionários.

A líder do setor no Brasil, a rede francesa Leroy Merlin, fatura cerca de 4% desse total. A fotografia é a de uma multidão de empresas de tamanhos muito variados e, em geral, bastante dependentes de seus donos. São eles que escolhem fornecedores, decidem para quem vender fiado, controlam o estoque e tomam as decisões finais, sejam elas quais forem.

A Atlas vende para esses donos. Fabricante gaúcha de pincéis, rolos e acessórios para pintura há 60 anos, a empresa pertence à InBetta, holding controlada pela família Bettanin, com 3.600 funcionários e cerca de 5.500 itens no portfólio.

Em setembro, a Atlas levou mais de 600 empresários e executivos para um encontro comercial no Panamá e abriu a programação falando de liderança.

“Saia da operação, desenhe a máquina”, estampava um dos slides da primeira apresentação, focada no beabá da gestão profissionalizada e da formação de sucessores. Outro completava o recado: “A experiência do dono inicia a jornada. A capacidade da organização sustenta o crescimento”.

Pelo salão circulavam fundadores, filhos e netos de empresas diferentes, muitas delas na terceira ou quarta geração, e não era raro ver duas gerações da mesma família na mesma mesa.

Praticamente todo o negócio da Atlas e da InBetta no Brasil depende de empresas familiares. “99%”, respondeu ao InvestNews o diretor-geral da Atlas, Márcio Atz. “No Brasil é isso.”

O grupo atende cerca de 55 mil clientes diretos. Todos os anos, entre 300 e 400 deles somem da carteira por fechamento ou falta de pagamento. Quando a empresa procura entender o que aconteceu, as histórias costumam variar pouco.

“Geralmente é um negócio que vinha bem, o dono não conseguiu montar um arranjo de sucessão, seja familiar, seja por fusão, seja por nada, e a empresa morre”, diz Atz. Cada baixa dessas custa dinheiro no curto prazo e leva junto um ponto de distribuição. “Perpetuando o seu, a gente acaba sofrendo menos”, resume o executivo.

Entre o fim dos anos 1960 e o começo dos 80, o Brasil viu surgir uma leva enorme de varejistas e atacadistas, e esses fundadores chegaram juntos à mesma idade.

“Os donos, os fundadores, estão aí com 60, 70 anos”, conta Atz. “Alguns tiveram sucesso em preparar familiares pra sucessão, outros de uma forma ou de outra se associaram. E muitos deixaram o trem passar. Às vezes tem lá 40 lojas, 50 lojas, 400 funcionários, e o cara não sabe o que fazer. O filho não quer saber, mora na Austrália.”

Duanne Brumkhorst está nos dois lados dessa conta. Aos 37 anos, ela pertence à quarta geração da família que controla a Tambasa, atacadista mineira que fatura cerca de R$ 7 bilhões por ano.

A capilaridade é o modelo de negócios: a empresa compra de 348 fabricantes – inclusive da Atlas – e revende a lojistas de 5.306 dos 5.570 municípios brasileiros, uma cobertura de 95% que se vale até de um centro de distribuição fluvial para abastecer populações ribeirinhas.

Duanne é bisneta de Miguel Bartolomeu, fundador da Tambasa. Em 1915, ele trabalhava como sapateiro e percorria vilarejos para consertar botas. Como precisava voltar à cidade para comprar tecido e couro, começou a receber encomendas dos moradores: uma foice, um martelo, produtos que não chegavam àquelas localidades.

O comércio itinerante deu origem à primeira loja da família, aberta em Ponte Nova, em Minas Gerais, em 1949.

Mais de um século depois, a Tambasa permanece sob controle dos descendentes de Miguel. Isso não significa, porém, que cada integrante da família tenha lugar garantido na companhia.

Quando decidiu entrar, Duanne passou 18 meses circulando por logística, vendas e compras, carregou caminhões, acompanhou entregas de madrugada e foi avaliada por profissionais externos à família. O processo não é formalidade para justificar a contratação de um herdeiro: “já teve gente da família que não conseguiu entrar”, diz.

A regra procura separar três papéis que costumam se confundir nas empresas familiares: o de herdeiro, o de sócio e o de funcionário. Hoje, os quatro diretores da Tambasa pertencem à terceira geração e começam a passar o bastão para 11 integrantes da quarta, entre eles Duanne.

Em um dos ramos da família, há nove irmãos, mas apenas um trabalha na companhia. Todos podem ter participação no patrimônio, mas não há cargo executivo para cada filho, neto ou bisneto dos fundadores.

Relacionamento na construção

No varejo de construção, materiais pesados e volumosos encarecem o transporte, e as urgências da obra favorecem a loja mais próxima: quando falta cimento, argamassa ou uma conexão hidráulica no meio do serviço, o balcão do bairro vale mais do que o catálogo de uma grande rede.

Há também o crédito baseado em relações pessoais, com o comerciante que conhece o cliente, o pedreiro e o ritmo de pagamento da vizinhança. Em muitos casos, a família é dona do imóvel onde a loja funciona. Negócio, patrimônio e sobrenome acabam reunidos na mesma estrutura.

Atacadistas como a Tambasa acrescentam a escala que falta ao pequeno lojista. Reúnem produtos de centenas de fabricantes no mesmo carregamento e transformam milhares de pedidos pequenos em grandes volumes de compra.

A indústria chega a municípios nos quais não manteria operação própria; a loja independente acessa marcas que não conseguiria comprar diretamente. É um arranjo eficiente, e vulnerável quando as decisões e as relações comerciais estão concentradas no fundador.

O Projeto Sucessores, que a Atlas mantém desde 2019, é a tentativa de agir antes que o problema chegue ao balcão. Em edições recentes, a empresa levou cerca de 100 herdeiros de grandes redes de atacado e varejo para uma formação em Punta del Este, com curadoria acadêmica do ISE Business School.

Lição aprendida em casa

A InBetta passou pelo mesmo tipo de arrumação em casa. Entre 2008 e 2010, o fundador César Bettanin conduziu uma reorganização de governança, deixou a presidência para o filho, Eduardo, e foi para o conselho. Três integrantes da terceira geração cumprem hoje rodízio por áreas e projetos, e o grupo prepara a entrada de dois a três conselheiros independentes.

“A gente tem hoje poucos membros da família dentro da organização”, diz Sérgio Sampaio, vice-presidente de Operações do grupo, que descreve o desenho como um “blend de executivos familiares com executivos de mercado”.

“A gente não pode depositar os nossos sonhos no outro”, diz Duanne, para quem a preparação precisa incluir a possibilidade de que nenhum filho queira o negócio.

Atz descreve os caminhos que aparecem quando isso acontece, da fusão à promoção de um gerente de confiança a sócio minoritário. “Tem alguns fundadores que dizem: não, eu vou ficar velho, eu preciso fabricar um sócio para depois eu ser sócio dele.”

Ao oferecer formação em gestão, governança e sucessão, a Atlas se aproxima de quem poderá decidir quais produtos comprar e quais fornecedores manter. A ordem da programação no Panamá seguiu a mesma prioridade.

O encontro começou com liderança, descentralização e profissionalização; depois vieram gestão de pessoas, transformação digital e separação entre empresa, família e patrimônio. As apresentações das marcas e as rodadas comerciais ficaram para o dia seguinte.

Antes de vender pincéis e rolos, a Atlas quis discutir como fazer com que continuem existindo empresas capazes de comprá-los.

Muitas famílias só começam a tratar da sucessão depois de uma morte, uma briga ou um afastamento, comenta Duanne. Nesse momento, precisam resolver ao mesmo tempo o conflito, a divisão do patrimônio e o futuro da operação. Um processo que deveria levar anos passa a ser conduzido às pressas.

“O CPF passa, o CNPJ fica”, resume a herdeira. Num setor apoiado em milhares de pequenos negócios, ajudar um cliente a atravessar a troca de geração também é uma forma de preservar vendas.

*O repórter viajou a convite da Atlas.

Complicada e Perfeitinha

Recomendação e Análise

Pense em uma tese de investimento:

• Crescimento médio de 40% no lucro nos últimos 3 anos;

• Índice de eficiência, que mede as despesas operacionais em relação às receitas operacionais, melhorando 8 pontos percentuais;

• Rentabilidade saindo de 9,7% no início de 2024 para 16,2% no último trimestre (2T26);

• Base de clientes que está dobrando em 4 anos;

Acharia bom? Ficaria empolgado em investir nessa tese? Pois é, esses são os números operacionais e financeiros do Banco Inter (INBR32) nos últimos anos.

Porém, a ação não vem respondendo a essa evolução. Nos últimos 12 meses, a ação se desvalorizou 40% no mesmo período em que o Ibovespa se valorizou 30%. Diante de fundamentos sólidos, essa diferença me soa exagerada.

Uma razão para essa performance negativa poderia ser o receio do mercado sobre uma deterioração na inadimplência do banco. Esse ponto, de fato, mostrou uma piora nos últimos dois trimestres, no entanto não foi algo específico do Inter.

A maioria dos bancos divulgou índices de inadimplência mais altos desde o início do ano, resultado de um alto grau de endividamento das famílias combinado com taxas de juros em patamares elevados. Em suma, o ambiente macro se deteriorou e a prestação ficou apertada para os brasileiros.

Carteira exclusiva encomendada pela NMS Research, casa de análises homologada pela XP Investimentos. Análise Fundamentalista Setembro/2026

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Análise de Precificação

Quando há uma queda dessa magnitude na ação, sempre procuro analisar a precificação atual: qual o lucro projetado para 12 meses sendo conservador nas análises? Há alguma assimetria favorável na tese? A ação não ficou exageradamente barata?

Hoje, Inter possui valor de mercado de R$ 12,6 bilhões e, segundo projeções de analistas, deve entregar um lucro líquido de R$ 1,7 bilhão (já fez R$ 865 milhões no 1 semestre) em 2026.

Calculando o múltiplo Preço/Lucro, bastante utilizado para definir se um ativo está barato ou não, temos R$ 12,6 bi / R$ 1,7 bi, que resulta em P/L de 7,4x. Esse múltiplo é bem menor que o de Nubank, por exemplo, que negocia a 16,0x, e está abaixo dos múltiplos de Itaú (ITUB4) e BTG Pactual (BPAC11).

Quando analisamos o indicador PEG Ratio que ajusta o Preço/Lucro pelo crescimento anual esperado do lucro, temos um Inter bastante atrativo. Com o seu lucro crescendo 30% anualmente, o PEG Ratio de Inter está em 0,24x (abaixo de 1,0x, o ativo está subvalorizado), o que significa que a ação está bem descontada.

Portanto, no preço atual (abaixo de R$ 30), temos uma ação barata, que mostra forte crescimento anual no lucro e expansão relevante de ROE (rentabilidade).

O risco de Inter é a inadimplência se elevar nos próximos trimestres a ponto do ROE estagnar e o crescimento do lucro desacelerar, algo que considero de baixa probabilidade diante da capacidade de gestão do banco.

Carteira exclusiva encomendada pela NMS Research, casa de análises homologada pela XP Investimentos. Análise Fundamentalista Setembro/2026

Próximo das mínimas de 1 ano, entendo que o Inter hoje possui alta margem de segurança e se a ação voltar para níveis de R$ 40,00 onde se encontrava 6 meses atrás, já estamos falando de um upside superior a 40%.

Assim, reforço a minha convicção na tese de investimento e reitero o bom ponto de entrada na ação para quem tem um horizonte de longo prazo.

Mudanças à Frente

Inter tem um objetivo muito claro: ser cada vez mais reconhecido no mercado americano.

O banco entende que há espaço para crescimento das suas operações nos EUA, por isso expandiu suas ações de marketing e suas operações bancárias no território americano, visando ampliar a sua base de clientes.

Um dos movimentos em linha com esse objetivo é aumentar a liquidez da sua ação na Nasdaq (INTR). Para isso, vem promovendo ações para que os investidores troquem a BDR (INBR32) pelas ações americanas.

Carteira exclusiva encomendada pela NMS Research, casa de análises homologada pela XP Investimentos. Análise Fundamentalista Setembro/2026

Recentemente, a empresa anunciou o fim do programa de BDRs Nível II, com o encerramento das negociações previsto para 16 de outubro. Dado que a sua principal operação se concentra no Brasil, o banco não pode simplesmente não ter um ativo negociando na B3.

Logo, será criada a INBR34, que será uma BDR não patrocinada, o que significa que o Inter terá menos envolvimento com o ativo, contratando um banco depositário para gerir as BDRs, assim como não precisará divulgar demonstrações financeiras em português, nem ter registro na CVM. Algo similar com o que hoje acontece com Mercado Livre (MELI34) e BDRs de ações americanas como Apple, Microsoft, Nvidia, Meta, entre outras.

Desta forma, o detentor de INBR32 terá que escolher uma das 3 opções abaixo:

Carteira exclusiva encomendada pela NMS Research, casa de análises homologada pela XP Investimentos. Análise Fundamentalista Setembro/2026

Como não sabemos como será a liquidez da nova BDR (INBR34), que entendo que teria incialmente menos negócios que a INBR32, a minha sugestão é para troca da INBR32 pela ação nos EUA (INTR), caso o investidor tenha conta em corretora no exterior.

Para investidores que não possuem conta lá fora ou desejam manter seu investimento aqui no Brasil, recomendo optar pela troca por INBR34.

Em ambas as opções, o importante é se manter posicionado na tese de investimento do Inter pelas razões apresentadas na primeira parte do relatório.

Alterações Práticas nas Carteiras Max

Como estamos dando preferência pela troca de INBR32 pela ação no exterior (INTR), essa semana adicionamos o ativo na Carteira Estratégia Global com peso de 5%.

Na Carteira Max Ações, onde INBR32 está presente, decidimos retirar o ativo nos próximos dias, a fim de avaliar a liquidez da nova BDR (INBR34) nos próximos meses. Eventualmente, se o ativo se mostrar líquido, atraindo fluxo, poderemos voltar a incluí-lo na carteira.

Reitero que a tese de investimento continua bastante atrativa, sinalizando um ótimo ponto de entrada nesse momento diante do valuation atrativo e da queda de 40% somente esse ano.

Abraços,
Max Bohm, CNPI

Saiu o Estratégia Nomos - Setembro

Perspectivas da Semana

A semana começa com decisões previsíveis, mas pode terminar com mudanças importantes nas expectativas para juros, inflação e atividade no Brasil e nos Estados Unidos.

Brasil primeiro. O Copom vai cortar 25 pontos, levando a Selic a 13,75%. Isso ninguém discute, razão pela qual essa não é a notícia da semana. O mercado precifica mais cortes no quarto trimestre, mas alguns poucos analistas apontam para uma pausa em 13,75% até 2027. Se essa minoria acertar, há uma boa aposta contrarian aí, sobre o erro do consenso quanto ao tamanho do ciclo.

Os dados divulgados na semana reforçaram a desaceleração. Os serviços ficaram estagnados em julho, segundo a PMS (Pesquisa Mensal de Serviços). O IPCA de agosto veio comportado, impactado por fatores temporários, como a tarifa de energia e os alimentos, enquanto o núcleo desacelerou para 4,1% na média móvel trimestral. O câmbio continuou se apreciando. Tudo isso sustenta a leitura dovish agora, mas setembro e o quarto trimestre podem ser mais duros, com o El Niño pressionando os preços domésticos, o petróleo mais caro e os juros globais em alta.

Na política, o que deve dominar é Flávio Bolsonaro empatando ou liderando Lula em simulações de segundo turno, com a aprovação do presidente caindo mais forte. Junte a isso o caos institucional no STF faltando poucas semanas para o primeiro turno em 4 de outubro.

Nos EUA, o destaque da semana é o Fed. O CPI veio firme o bastante para tornar mais provável uma alta de 25 pontos em setembro, e a leitura agora é de duas altas neste ano, uma em setembro e outra em dezembro, contrariando a projeção recente de pausa. Warsh, em Jackson Hole, colocou o combate à inflação como foco predominante, e isso sustenta a mudança de opinião. O mercado estava posicionado para um corte e vai se deparar com um Fed voltando a apertar.

Fora a decisão do Fed, será divulgado os dados de varejo de agosto, com consenso de alta de 0,9% no mês. Reforça a ideia de consumidor americano resiliente mesmo com juros mais altos no horizonte.

Petróleo também vai ser destaque porque subiu cerca de 25 dólares por barril desde o início de agosto, com ataques Iranianos contra navios americanos e dos houthis a oleoduto saudita. O diesel já bate recorde nos EUA.

É a habitação americana que segue sendo a vítima do aperto monetário. Vendas de imóveis usados caíram pelo terceiro mês seguido, hipotecas em torno de 6,8% e estoque disponível subindo.

Calendário da Semana

Rentabilidade das principais classes

Fluxo de capital estrangeiro B3

AGREGADOR ELEITORAL

De olho nos gráficos

Conteúdos que prestam

Stay-At-Home Macro (SAHM)

Something is shifting in the inflation picture

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MEMOLOGY

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Just didn’t

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O presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, afirmou nesta sexta-feira (18) ter fechado um acordo com a Dinamarca e a Groenlândia que garante aos EUA controle permanente sobre questões de segurança na Groenlândia “para sempre”.

Em publicação na rede social Truth Social, Trump declarou que o entendimento atende “plenamente a todas as preocupações” americanas e assegura aos Estados Unidos capacidade “permanente” de atuar na Groenlândia para defender os interesses de segurança tanto da ilha quanto dos próprios EUA.

Segundo o presidente dos EUA, o acordo também impediria que países considerados adversários de Washington estabeleçam bases militares, mantenham presença militar ou realizem investimentos classificados como sensíveis sem autorização expressa dos Estados Unidos.

“De agora em diante, nenhum adversário dos EUA poderá jamais ter uma base na Groenlândia, manter presença militar na Groenlândia ou realizar investimentos sensíveis na Groenlândia sem a nossa aprovação expressa por escrito”, escreveu Trump.

O republicano classificou o entendimento como um acordo de “vida infinita”, sem prazo de validade, e disse que a medida resolve uma questão estratégica que, segundo ele, vinha sendo reconhecida por presidentes americanos há mais de um século.

Trump também anunciou que os Estados Unidos iniciarão imediatamente um processo para ampliar sua presença militar na Groenlândia. De acordo com o presidente, haverá investimentos em infraestrutura e desenvolvimento local em parceria com os habitantes da ilha.

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“Começaremos imediatamente o processo de desenvolvimento de uma grande presença militar na parte apropriada da Groenlândia”, afirmou.

A Groenlândia, território autônomo do Reino da Dinamarca, ocupa posição estratégica no Ártico por estar localizada entre a América do Norte e a Europa e por sua proximidade com rotas marítimas que vêm ganhando importância à medida que o gelo polar recua. A região também desperta interesse crescente das grandes potências por seu potencial mineral e relevância para a segurança do Atlântico Norte.

Nos últimos meses, Trump fez repetidas declarações sobre a importância da Groenlândia para os interesses americanos. Durante seu atual mandato, voltou a defender uma presença ampliada dos EUA na região, argumentando que a ilha é fundamental para a segurança nacional americana em um cenário de crescente competição geopolítica no Ártico.

Na mensagem publicada nesta sexta-feira, o presidente afirmou que o acordo representa um “sonho realizado” para os Estados Unidos e descreveu o anúncio como um acontecimento “histórico e especial”.

“Esta solução é excelente para os Estados Unidos da América, para a Dinamarca, para a Groenlândia e para todos os nossos aliados”, escreveu Trump. “Nós a protegeremos zelosamente.”

Antes do anúncio, duas fontes familiarizadas com as negociações disseram à Reuters que EUA e Dinamarca estavam próximos de um possível acordo que ampliaria a presença militar americana na Groenlândia, mas que ficaria aquém da ambição de Trump de adquirir a ilha. As fontes, que falaram sob condição de anonimato, disseram que as discussões incluíam mecanismos para permitir o uso de território groenlandês pelo Golden Dome, sistema de defesa antimísseis que o governo americano pretende construir, assim como medidas para limitar a presença e a influência da China na ilha.

(com Reuters)

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O CPI que decide o rumo do Fed

Nos Estados Unidos, o mercado aguarda a inflação de agosto, dado crucial para clarear as opiniões divididas se o Fed sobe juros já em setembro. O CPI sai na sexta-feira.

Aidna sobre os EUA, o payroll de agosto, divulgado semana passada, mostrou 162 mil vagas criadas e revisões para cima nos meses anteriores. A taxa de desemprego ficou estável em 4,1%.

Com dados fortes, o mercado voltou a precificar mais de 60% de chance de o Fed subir os juros no próximo encontro.

Um dos membros do Fed, Christopher Waller vem tentando vender a ideia de que a inflação perde força, citando o núcleo do PCE rodando a 3,0% em três meses, abaixo dos 4,8% de fevereiro.

Já o presidente do Fed, Kevin Warsh (que assumiu comunicação discreta), argumenta que essa melhora não é estrutural. É uma discordância que ficou pública em Jackson Hole e que deve se resolver, ou se aprofundar, com o CPI de agosto, que sai na sexta feira dia 11.

A projeção do mercado é de alta de 0,21% no núcleo, o suficiente, na nossa leitura, para manter o Fed parado por enquanto.

Mas as chances de vir um número mais quente é alta, e é o que definirá se setembro termina com Fed em mantendo juros ou com o primeiro sinal de um ciclo de aperto liderado por uma ala mais hawkish, com Warsh à frente defendendo que agir logo constrói credibilidade (quem diria).

Antes disso, na quinta, sai o PPI de agosto, mais um termômetro importante, e as vendas de imóveis usados.

Brasil

As pesquisas da semana mostraram Lula e o senador Flávio Bolsonaro praticamente empatados no segundo turno. A novidade foi a ascensão do escritor Augusto Cury, que saltou para perto de dois dígitos nas intenções de voto e se tornou o primeiro nome a chegar tão perto dos líderes neste ciclo. Ainda é cedo para saber o que isso significa na prática, até porque pouco se sabe sobre a agenda econômica que Cury defenderia, mas quanto mais embaralhado o primeiro turno, maior a incerteza sobre o regime fiscal do próximo governo, especialmente porque a votação do orçamento de 2027 no Congresso só deve ocorrer depois da eleição.

Enquanto isso, a economia desaquece. O PIB do segundo trimestre confirmou a desaceleração, de 4,5% para 1,9% em ritmo anualizado, puxado quase inteiramente por estoques, com o consumo das famílias caindo pela primeira vez em um ano e meio. A produção industrial também decepcionou em julho, e o câmbio mais valorizado reforça o argumento de um ciclo de corte de juros mais longo do que os 25 pontos base esperados para a reunião de setembro do Banco Central.

A semana trará mais dados que devem reforçar essa leitura de atividade fraca com inflação baixa. O setor de serviços de julho deve mostrar leve alta depois de dois meses ruins, e o IPCA de agosto, na sexta, deve vir negativo, puxado pela tarifa de energia mais barata (o “bônus de Itaipu”), o que deve dar ao Banco Central mais espaço para seguir cortando juros além do que o mercado já espera.

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Este post está sendo atualizado à medida que novas carteiras forem divulgadas. Última atualização 16h45 - 03/09

Carteira Mensal Capita – Inter

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Na atualização de setembro, o Inter manteve Sabesp [#SBSP3], Direcional [#DIRR3], B3 [#B3SA3], Itaúsa [#ITSA4], BrasilAgro [#AGRO3] e Minerva [#BEEF3] na Carteira Mensal Capita, com recomendação de aumento de exposição em diferentes nomes. A casa também destaca a perspectiva de continuidade do ciclo de queda da Selic, que pode favorecer setores como construção civil, varejo e consumo doméstico.

Entre as movimentações, Localiza [#RENT3], Axia Energia [#AXIA3] e Microsoft [#MSFT34] entram na carteira, enquanto o ETF MILL11 é mantido com novo aporte inicial. A Localiza foi incluída após uma correção próxima de 40%, com suporte técnico relevante e sinais de reação; a Axia chega após defesa de uma retração de 38,2% e formação de uma possível bandeira de alta; e a Microsoft retorna ao portfólio após forte valorização a partir de uma região de suporte. Já a B3 permanece, mas sem novo aporte imediato, diante da alta recente.

Carteira Renda com Imóveis – Itaú BBA

Confira a carteira completa

A Carteira do Itaú BBA teve queda de 0,81% em agosto, ante -1,46% do IFIX. Para setembro, a estratégia mantém preferência por fundos de ativos financeiros, favorecidos pela expectativa de Selic ainda elevada e pela inflação projetada em 5,1% para 2026.

A carteira passa a ter 52% de exposição a fundos de tijolo, 32% a ativos financeiros e 17% a fundos multiestratégia. Houve aumento de 0,5 p.p. em BTLG11, BRCO11 e KNRI11, com redução de 1,5 p.p. em HGRU11. O dividend yield corrente da carteira é de 10,62% ao ano.

O Itaú BBA avalia que os níveis atuais de preços ainda oferecem oportunidades seletivas no médio e longo prazo, apesar da volatilidade no curto prazo causada por fatores macroeconômicos, geopolíticos e fiscais.

Carteira Dividendos – Benndorf

Confira a carteira completa

A Carteira Benndorf Dividendos vendeu RECV3 e CXSE3, ambas com redução de 5%, e adicionou KLBN11 com peso de 5%. A troca de RECV3 busca melhorar a diversificação e manter uma postura de hedge, enquanto CXSE3 perdeu espaço após uma forte reversão de tendência.

Para a nova posição, a Benndorf destaca a qualidade da Klabin, sua boa geração de caixa, capacidade de distribuir dividendos atrativos e a margem de segurança considerada interessante aos preços atuais. Além disso, a exposição relevante da companhia ao dólar contribui para a estratégia de diversificação da carteira.

Carteira Top ações – XP

Confira a carteira completa

A XP adicionou AXIA3 (7,5%) e CURY3 (5%) à Carteira Top Ações, além de aumentar RDOR3 de 7,5% para 10%. Em contrapartida, reduziu ITUB4 de 10% para 7,5% e ROXO34 de 7,5% para 5%, diante de um cenário macroeconômico e de crédito mais desafiador.

A carteira também retirou ORVR3 e zerou a posição em LREN3, diante de riscos de curto prazo. Em agosto, a carteira teve retorno de -0,4%, ante -0,3% do Ibovespa.

Carteira Top Dividendos - XP

Confira a carteira completa

A XP aumentou o peso de PETR4 de 10% para 12,5%, elevando a exposição a Óleo & Gás, e de ALOS3 de 7,5% para 10%, apoiada pelo múltiplo atrativo e pela maior visibilidade de retorno ao acionista. A Petrobras segue entre as principais preferências da casa, enquanto a Allos oferece dividend yield estimado de 13,1% em 2026 e negocia a 7,2x EV/EBITDA em 2027.

Por outro lado, a XP reduziu ITUB4 de 15% para 10%, diante de um cenário macroeconômico e de crédito mais desafiador, apesar de manter visão positiva sobre o banco. Em agosto, a carteira teve retorno de -0,9%, ante -0,3% do Ibovespa. Desde o início, acumula alta de 332,8%, contra 143,8% do índice.

Carteira ESG – XP

Confira a carteira completa

A XP está substituindo LREN3 por RADL3 na Carteira ESG para setembro. A Lojas Renner sai diante do ambiente macroeconômico desafiador e da maior concorrência no segmento de vestuário, enquanto a Raia Drogasil entra por seu perfil mais defensivo, combinando resiliência da demanda por farmácias, sinais positivos dos lançamentos de GLP-1 e forte posicionamento na agenda ESG.

Em agosto, a Carteira ESG XP caiu 4,3%, ante -0,3% do Ibovespa e -1,7% do ISE, pressionada principalmente por LREN3 (-19,9%) e Sabesp (-8,7%). No exterior, o ACWI avançou 2,9%, impulsionado pelos resultados do 2T26 nos EUA e pelo desempenho do setor de inteligência artificial.

Carteira Top Small Caps - XP

Confira a carteira completa

A XP adicionou DIRR3 com peso de 5%, apoiada pelo valuation atrativo e pela exposição à melhora das perspectivas do Minha Casa, Minha Vida. A companhia negocia a 4,8x P/L em 2027E, mantendo execução sólida e elevada rentabilidade. A casa também aumentou SLCE3 de 5% para 7,5%, refletindo uma visão mais construtiva para as commodities agrícolas, especialmente algodão, soja e milho.

Por outro lado, a XP reduziu CEAB3 de 10% para 5%, diante de um cenário macroeconômico desafiador e de um 3T pressionado no setor de vestuário, e CURY3 de 12,5% para 10%, apenas para abrir espaço para DIRR3. Em agosto, a carteira teve alta de 1,2%, ante queda de 0,3% do Ibovespa. Desde o início, em maio de 2021, acumula alta de 69,5%, contra 49,2% do índice.

Carteira Top Dividendos Plus - XP

Confira a carteira completa

A Carteira Top Dividendos Plus, voltada a investidores que buscam ações com perspectiva de distribuição contínua de dividendos, adicionou IGTI11 e RENT3 devido ao dividend yield atrativo e à melhora nas expectativas dos analistas, segundo dados da LSEG. Em contrapartida, VALE3 e ITUB4 saíram da carteira diante da redução do dividend yield esperado, da piora nas expectativas dos analistas e para equilíbrio da estratégia.

Desde a primeira publicação, em 31/03/22, a carteira acumula retorno de 160,3%, contra 47,8% do Ibovespa.

Carteira Top Ações Globais - XP

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A XP adicionou ABBV com peso de 5% e aumentou TSM, GOOG e UBER de 2,5% para 5% cada. Em contrapartida, retirou ETN e PG e reduziu C e AZN de 10% para 7,5%. Em agosto, a carteira teve alta de 1,6%, 108 bps abaixo do ACWI, que avançou 2,7%.

A estratégia mantém overweight em América do Norte e Grande China e em Tecnologia, Comunicações e Saúde, enquanto permanece underweight em Ásia-Pacífico, Bens de Consumo, Industriais e Materiais Básicos. O objetivo é superar o iShares MSCI ACWI ETF no longo prazo.

Carteira Top Dividendos Globais - XP

Confira a carteira completa

A Carteira Top Dividendos Globais XP teve alta de 1,7% em agosto, 95 bps acima do iShares Select Dividend ETF (DVY), que avançou 0,8%. A estratégia mantém exposição a Europa de 22,5% e Ásia-Pacífico de 5%, enquanto o benchmark possui exposição de 100% aos EUA.

A carteira segue overweight em Saúde e Financeiro e underweight em Bens de Consumo e Comunicações. Não houve alterações na composição em setembro. O objetivo é superar o iShares Select Dividend ETF no longo prazo, selecionando ações globais que ofereçam perspectivas de distribuição contínua de dividendos.

Carteira Fundamentalista de FIIs - XP

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A Carteira Fundamentalista de Fundos Imobiliários XP caiu 0,79% em agosto, ante -1,46% do IFIX, e entregou dividend yield mensal de 1,03%, equivalente a 12,4% anualizado. Nos últimos 12 meses, a carteira acumula alta de 9,3%, correspondente a 112% do desempenho do IFIX.

Para setembro, a XP reduziu a alocação em CPTS11 (-1,0 p.p.), PVBI11 (-0,75 p.p.) e LVBI11 (-0,75 p.p.), enquanto ampliou XPLG11 (+1,25 p.p.), HGBS11 (+1,0 p.p.) e XPCI11 (+0,25 p.p.). As mudanças buscam reduzir a exposição a fundos de tijolo com menor carrego e menos gatilhos de valorização no curto prazo, além de aumentar a participação em ativos de maior qualidade, menor volatilidade e maior potencial de retorno.

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Brasil confirma a desaceleração e Kevin Warsh faz discurso definidor nos EUA

A semana que começa amanhã entregará duas respostas que o mercado vinha pedindo.

No Brasil, o PIB do segundo trimestre vai confirmar o que os dados de alta frequência já sugeriam. A economia perdeu força bem antes do esperado.

Nos Estados Unidos, o payroll de agosto e o discurso mais claro do presidente do Fed em Jackson Hole vão dizer se setembro terá uma nova alta de juros.

No Brasil, a desaceleração ganhará mais indicadores

Terça feira, dia 1º de setembro, o IBGE divulga o PIB do segundo trimestre. Projetamos crescimento de 2% na comparação trimestral anualizada, uma queda considerável ante os 4,5% do primeiro trimestre. O número confirma que 2026 está caminhando para fechar o segundo semestre perto de 1% de crescimento anualizado, bem abaixo do potencial.

O enredo é conhecido: dívida elevada entre famílias e empresas, uma onda de pedidos de recuperação judicial, mercado de trabalho mostrando sinais de exaustão e uma temporada ruim de balanços corporativos. O impulso fiscal que sustentou parte da atividade recente vai perder força à medida que o ciclo político avança e o espaço orçamentário fica mais apertado.

Ainda no Brasil, o IPCA 15 de agosto trouxe surpresa para baixo, com o núcleo voltando para dentro da meta na leitura trimestral anualizada. Isso reforça a leitura de que o Copom deve entregar mais um corte de 25 pontos base em setembro, levando a Selic a 13,75%. O risco ainda é a inflação de serviços, que segue rodando em nível alto, e o efeito do El Niño, que deve pressionar preços no quarto trimestre. A dúvida crescente do mercado é se, depois do corte de setembro, o Copom faz uma pausa ou mantém aberta a possibilidade de uma trajetória baixista da Selic.

EUA no discurso de Jackson Hole que derrubou cripto e ouro

Do outro lado, a semana é dominada pelos desdobramentos do discurso do presidente do Fed em Jackson Hole, na sexta feira passada. Minha leitura é que o tom foi hawkish. Ele reafirmou a meta de 2% para o PCE depois de tanto hesitar nesse ponto nas coletivas anteriores. Kevin Warsh chamou atenção para o núcleo da inflação (a fatia de componentes do PCE subindo acima de 3% ao ano, ainda bem acima do período pré crise de 2008) e classificou as condições financeiras atuais como pouco restritivas. A conclusão de que ainda há “trabalho a fazer” caso a inflação não convirja rapidamente reforça a leitura de que uma alta de juros em setembro passou a ser uma possibilidade real.

O mercado já precificou essa mudança. A probabilidade de uma alta em setembro subiu de cerca de 36% para 60% depois do discurso.

A semana traz as peças que faltavam no quebra cabeça: o relatório de emprego de sexta feira, dia 4 de setembro, deve mostrar criação de 50 mil vagas e taxa de desemprego estável em 4,1%.

Entre os relatórios de PMI e ISM de manufatura e serviços, ao longo da semana, o mercado vai testar se a força recente dos lucros corporativos (que subiram 41% na comparação trimestral anualizada no segundo trimestre, o melhor resultado em cinco anos fora recuperações pós recessivas) finalmente começa a se traduzir em contratações mais robustas.

Até agora, o vínculo entre lucro recorde e geração de emprego segue frouxo, e boa parte do crescimento de lucro veio do setor de tecnologia, que continua reduzindo o quadro de funcionários.

Síntese da semana

A síntese da semana é a divergência de trajetórias entre Brasil e EUA. O primeiro desacelerando e abrindo espaço para mais cortes de juros; os Estados Unidos, ao contrário, vendo o Fed sinalizar disposição para apertar de novo. São dois bancos centrais respondendo a pressões opostas.

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BRASÍLIA, 9 Set (Reuters) – Quando o presidente Luiz Inácio Lula da Silva reconheceu a crise no Poder Judiciário, nesta quarta-feira, e pediu o fim do sigilo de todas as investigações envolvendo o banco Master, foi o sinal da posição que o governo irá tomar a partir de agora frente a um problema para o qual foi dragado pelas decisões do ministro André Mendonça, disseram à Reuters fontes palacianas.

“Se faz necessário mais transparência e não vazamentos seletivos que impactam a disputa eleitoral”, disse Lula na rede social X. “Por isso, é urgente a quebra completa do sigilo das investigações de todos os envolvidos no caso Master, seja quem for, doa a quem doer. O Brasil precisa saber a verdade.”

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Essa foi a primeira manifestação direta do presidente sobre o caso depois que Mendonça decidiu afastar o diretor-geral da Polícia Federal, Andrei Rodrigues, e o diretor de inteligência da PF, Leandro Almada, por supostamente fazerem monitoramentos ilegais contra ele e outras autoridades, depois revertida por decisões do ministro Flávio Dino e ainda pelo presidente do STF, Edson Fachin.

Na terça-feira, ao longo de diversas reuniões com assessores do Planalto e da campanha, Lula concluiu que a manutenção de uma crise aguda na Suprema Corte iria afetar diretamente o governo e sua campanha à reeleição, especialmente depois do afastamento de Andrei Rodrigues.

O governo, disseram as fontes, foi cobrado por ministros do STF por estar sem uma interlocução confiável na Suprema Corte, o que obrigou o presidente a entrar diretamente nas conversas. Ao longo do dia, Lula conversou novamente com Fachin e com outros ministros mais próximos ao governo, para tentar construir uma solução.

De acordo com as fontes, há desconfiança dos ministros com aqueles que seriam interlocutores naturais do governo com o STF. O advogado-geral da União, Jorge Messias, disse uma das fontes, hoje é visto como parte do problema pela sua proximidade com André Mendonça, relator das investigações do banco Master e da máfia do INSS, e que é visto como possível responsável por vazar informações que prejudicaram a campanha petista.

Evangélico como Mendonça, Messias contou — e ainda conta — com a ajuda do ministro para uma eventual confirmação do Senado para uma vaga no STF. Essa postura, dizem as fontes, faz com que o AGU tenha evitado queimar pontes com o ministro.

Messias tentou fazer pontes com Mendonça e vendia no governo a ideia de que o ministro do STF não teria intenção de prejudicar o governo ou interferir nas eleições. Inclusive, conta uma das fontes, o AGU teria trabalhado, sem sucesso, para tentar melhorar a relação com o diretor-geral da PF.

Já o ministro da Justiça, Wellington Lima e Silva, é visto como “tímido” e sem a confiança necessária do presidente para fazer essa interlocução.

“Falta interlocução, e alguns ministros cobraram isso do presidente”, disse uma das fontes.

Na terça-feira, depois da decisão de Mendonça, Lula conversou com Andrei Rodrigues e foi decidido que o diretor-geral entraria com um recurso junto a Flávio Dino para que ele pudesse voltar ao comando da PF, já que o ministro tem sob seu comando investigações que envolvem a ação da PF. A ação não passou pela AGU.

A decisão de Mendonça de afastar Andrei foi vista também como o fim das tentativas de diálogo com o ministro e das ilusões de que não haveria risco de interferências nas eleições. Com isso, aumentou a cobrança para que Fachin agisse.

Lula já havia tido uma primeira conversa com o presidente do Supremo na semana passada, e reforçou o pedido na terça-feira para que Fachin agisse para amainar a crise. No entanto, na noite de terça-feira, ao analisar o pedido da AGU para que devolvesse Andrei Rodrigues ao cargo na PF, Fachin deu 72 horas para que Mendonça se manifestasse, o que incomodou o Planalto.

No entanto, as decisões tomadas nesta quarta por Fachin estão sendo vistas como o caminho correto. Em uma só tacada, o presidente do Supremo cassou tanto a liminar de Mendonça que afastava Andrei Rodrigues, como a de Dino, que o recolocava, mas concedeu a liminar pedida pela AGU para Rodrigues retornar à direção da PF.

Também tirou Alexandre de Moraes, alvo de Mendonça, da relatoria do inquérito das fake news, e parou todas as investigações que envolvam ministros do STF.

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O ministro do Planejamento e Orçamento, Bruno Moretti, informou nesta quarta-feira, 9, o impacto somado de R$ 7 bilhões, aproximadamente, com as novas medidas para aliviar os preços dos combustíveis diante da guerra no Oriente Médio. Estão sendo detalhados em coletiva de imprensa dois anúncios: subvenção adicional ao diesel e as desonerações da gasolina e do etanol.

O governo federal anunciou o decreto que reduz em R$ 0,63 as alíquotas de PIS/Pasep e Cofins sobre o litro de gasolina e zera as contribuições sobre o etanol hidratado. O impacto é de R$ 2 bilhões ao mês, aproximadamente.

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Esse benefício ao consumidor substitui e amplia os efeitos da subvenção da gasolina já prevista via Medida Provisória no valor de R$ 0,44 por litro. A vigência dessa medida, que já está em vigor, termina nesta quarta-feira.

A outra medida anunciada nesta quarta foi a assinatura de uma medida provisória que autoriza a subvenção econômica ao óleo diesel. O valor da subvenção será de R$ 1,00 por litro. O impacto estimado é de R$ 5 milhões por mês. O valor da subvenção por litro será definido por ato do Ministério da Fazenda e poderá ser alterado, interrompido ou prorrogado conforme as condições do mercado.

Bruno Moretti reforçou que as medidas anunciadas para mitigar os efeitos da guerra no Oriente Médio nos combustíveis não dependem de espaço fiscal adicional. “Estamos fazendo uso do espaço fiscal de que dispomos, sem pedir espaço adicional”, declarou em coletiva.

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“Você tem uma economia zumbi, de gente endividada e de empresas endividadas […] que seguem levando a vida, renegociando.” Assim Luis Stuhlberger, experiente gestor do Fundo Verde, descreveu o quadro atual de endividamento recorde de empresas e famílias no país.

Stuhlberger, que fez a sua análise em entrevista a Roberto Campos Neto no episódio de estreia do programa “Ponto de Vista“, do InvestNews em parceria com o Nubank, apontou que esse quadro tem sido prolongado de diferentes maneiras, de medidas de estímulo do governo à forma como a recuperação de empresas e de crédito funciona no país.

Trata-se de um fenômeno persistente na frente corporativa: isso porque a multiplicação de empresas zumbi na economia brasileira tem caráter mais estrutural do que transitório, disse ao InvestNews o economista Caio Szumanski, autor de um recente e premiado estudo sobre o tema.

Szumanski fez da pesquisa “Zombie firms no Brasil : fragilidade financeira, contágio setorial, pandemia de covid-19 e recuperação judicial” a sua tese de mestrado na EESP FGV (Escola de Economia da Fundação Getulio Vargas), defendida em 2025, com orientação dos professores Joelson Sampaio e Vinicius Brunassi.

Na literatura econômica, zombie firms são descritas como aquelas que conseguem se manter em operação apesar de sua fragilidade financeira crônica (leia-se dívidas elevadas mas não só isso), da baixa rentabilidade e da alta dependência de crédito para sobreviver.

De maneira objetiva, o dinheiro que conseguem gerar com sua operação mal é suficiente para pagar os juros da dívida. No caso brasileiro, juros em patamares historicamente altos há muitos anos.

Não é um mal localizado: estudos apontam que a proporção de zombie firms globalmente saltou de 4% em 1980 para 15% em 2017.

No Brasil, o economista analisou dados trimestrais de 375 companhias listadas na B3 entre 2010 e 2024 para chegar à conclusão de que a prevalência de empresas nesse estágio não pode ser descrito como algo cíclico.

“Os casos de recuperação judicial mais recentes chamam a atenção das pessoas, mas esse é o último estágio de uma zombie firm, em que ela não tem mais para onde correr, depois de um longo período nesse estado de fragilidade financeira”, disse Szumanski.

Ele também realizou estimativas setoriais separadas para os subsetores que concentraram o maior número de empresas classificadas como zombie firms ao longo do período analisado, incluindo não listadas.

O estudo apontou uma incidência superior a 50% de empresas zumbi em setores como o de tecidos, vestuário e calçados (74,5%), comércio (65,8%), transporte (64,7%) e construção civil (60,6%) no intervalo citado.

Em comum, são setores regulados e intensivos em capital, que incluem, além dos que são acima citados, também o de energia elétrica.

Os riscos, de perdas ao contágio

A incidência tão elevada de empresas zumbi por tanto tempo não ocorre sem riscos nem efeitos negativos relevantes para a economia brasileira, ressaltou Szumanski.

“Essas empresas acabam por distorcer a concorrência, reduzir a produtividade e comprometer a alocação eficiente de recursos como o crédito”, disse.

Ou seja, dinheiro que poderia ser destinado para dar impulso a novos negócios que multiplicam a riqueza no país acaba sendo perdido no fim do dia com empresas que acabam não conseguindo se recuperar nem mesmo a médio e longo prazo.

Há também efeitos indesejáveis inerentes ao próprio negócio.

“Firmas classificadas como zumbis apresentaram queda significativa em indicadores de geração de valor, como investimento, patrimônio líquido e lucro operacional, além de aumento expressivo das despesas financeiras”, apontou o economista.

Segundo o estudo, os investimentos de companhias em tal estágio caem na ordem de 25%, enquanto as despesas financeiras sobem 30%: essa equação ajuda a explicar por que a recuperação operacional e a retomada do crescimento são tão difíceis de serem alcançadas.

Há ainda efeitos negativos de contaminação da crise particular de uma empresa zumbi dentro do seu próprio setor e até mesmo além: “a entrada de uma nova empresa zumbi em um setor aumenta a probabilidade de surgimento de outras”, apontou o economista.

Essa contaminação pode acontecer por meio de diferentes canais: do encarecimento e da menor disponibilidade de crédito – diante de bancos, fornecedores e investidores mais seletivos, como mostrou o InvestNews em recente reportagem – até o risco reputacional.

“Quando uma empresa de um setor que não vai mal começa a piorar, os bancos já passam a olhar de maneira diferente e acabam subindo os juros e o spread [prêmio pelo risco]. E isso tem um efeito em cadeia”, disse Szumanski.

O que a recuperação judicial não mostra

O quadro de economia zumbi descrito por Stuhlberger ganha mais visibilidade quando empresas conhecidas entram com pedido de recuperação judicial, como foram os casos de Casas Bahia e Habib’s.

O país registrou quase mil pedidos de recuperação judicial nos 12 meses encerrados em abril deste ano, segundo os dados mais atualizados da Serasa Experian. Trata-se de um número que chama a atenção, mas que esconde um fenômeno que é, na verdade, mais abrangente.

Segundo Szumanski, existe uma discrepância entre a incidência de zombie firms e o número de pedidos formais de recuperação judicial.

“Enquanto diversas empresas apresentaram sinais claros de fragilidade, relativamente poucas ingressaram no regime judicial, sugerindo que
muitas permanecem em funcionamento por meio de mecanismos que postergam sua insolvência formal”, escreveu.

O estudo apontou que no setor de energia elétrica, por exemplo, de um total de 100 empresas analisadas no período de 2010 a 2024, mais da metade (54) poderia ser enquadrada como zombie firm em algum momento. Mas apenas seis entraram em recuperação judicial.

Um dos mecanismos citados é o chamado zombie lending, ou seja, quando empresas que são operacionalmente inviáveis conseguem a renovação de empréstimos junto a instituições financeiras.

“Muitas vezes, bancos preferem rolar a dívida do que assumir a perda no balanço. Quando surgem indícios de que a empresa zumbi não vai mesmo pagar ou alguém na negociação é mais incisivo, ela acaba pedindo recuperação”, explicou o economista.

Stuhlberger apontou em sua entrevista a Campos Neto que o governo tem agido de diferentes formas para sustentar o quadro de empresas – e famílias – endividadas, da concessão de crédito e da redução de impostos ao aumento dos gastos públicos.

Para um país em que a convivência com empresas zumbi se tornou tão duradoura, essa é uma conta que pode não se pagar como esperado.

Panorama da semana de 22 de agosto de 2026

Os juros de longo prazo nos Estados Unidos voltaram a subir com força nas últimas semanas, e a explicação por trás disso é que as grandes empresas de tecnologia ligadas a inteligência artificial, como Amazon, Google, Meta e Microsoft, estão emitindo dívida em ritmo recorde para financiar seus investimentos bilionários em data centers e infraestrutura de IA.

Somente em 2026, essas empresas já emitiram 182 bilhões de dólares em títulos, quase o dobro do total do ano passado inteiro.

O problema é que esse dinheiro compete diretamente com o próprio governo americano, que também precisa se financiar emitindo títulos públicos. Quando duas fontes gigantes de demanda por capital disputam o mesmo mercado, o preço do dinheiro sobe, ou seja, os juros sobem. Some a isso o fato de que os investidores estão cada vez mais confiantes de que os investimentos em IA vão realmente dar retorno, o que também empurra os juros reais para cima.

O Tesouro americano anunciou, fora do calendário normal, que vai dobrar o tamanho das operações de recompra de títulos longos. Na prática, isso é uma tentativa do governo de segurar os juros na marra, sem resolver a causa raiz do problema. O risco é que esse tipo de ação, por fugir do padrão “regular e previsível” que o mercado espera do Tesouro, acabe tendo o efeito contrário no médio prazo de gerar ainda mais desconfiança e pressionar os juros para cima.

No Federal Reserve, o banco central americano, a ata da última reunião mostrou um grupo dividido. Menos da metade dos membros do comitê defende novas altas de juros caso a inflação não ceda, enquanto a maioria segue esperando que os preços desacelerem ao longo do ano. Ou seja, não houve uma virada hawkish (postura mais dura contra a inflação) generalizada, apesar do que a imprensa possa sugerir.

O que esperar de Jackson Hole

Na próxima sexta-feira, o presidente do Fed, Kevin Warsh, discursa no tradicional simpósio de Jackson Hole, evento que reúne banqueiros centrais do mundo todo. Historicamente, esses discursos raramente mexem muito com o mercado, e Warsh já deixou claro que não gosta de sinalizar decisões futuras com antecedência. A expectativa é que ele fale sobre mudanças na forma como o Fed se comunica e sobre o balanço da instituição, não sobre os próximos passos da taxa de juros. Se o mercado reagir de forma exagerada ao discurso, para qualquer lado, a leitura mais provável é que seja ruído passageiro.

Brasil: eleição entra na reta final

No Brasil, as pesquisas seguem mostrando Lula na frente de Flávio Bolsonaro num eventual segundo turno, com vantagem de 5 a 6 pontos percentuais. No mercado de apostas Polymarket, a diferença é ainda maior.

Os cenários possíveis são bem distintos. Se o mercado interpretar o resultado como continuidade do atual governo, a leitura tende a ser mais pessimista, com o dólar podendo chegar a 5,50 reais e os juros futuros subindo. Já num cenário de transição política vista como mais favorável para o mercado, o dólar poderia cair a 4,90 reais e os juros futuros recuarem.

Do lado da economia real, os números de atividade do meio do ano confirmaram uma desaceleração: o indicador antecedente do PIB (IBC Br) cresceu apenas 0,7% no segundo trimestre, bem abaixo dos 5% registrados no início do ano. Pela primeira vez desde a virada de 2024 para 2025, o setor de serviços encolheu no trimestre.

Fique de olho na semana que vem

Na quarta feira, sai a prévia da inflação de agosto (IPCA 15), e o número deve vir negativo em 0,30%, muito por causa de um desconto na conta de luz relacionado à usina de Itaipu. É importante entender que esse resultado negativo não significa que a inflação está sob controle de forma ampla. O núcleo da inflação, que exclui itens mais voláteis, deve subir no mês. Ou seja, a manchete vai parecer boa, mas o quadro de fundo continua desafiador.

No campo da política monetária, o mercado segue esperando um último corte de 0,25 ponto percentual na taxa Selic em setembro, com o Banco Central entrando depois disso em uma pausa que deve durar até meados de 2027, dependendo de como a política fiscal se comportar após as eleições de outubro.

Calendário da Semana

Rentabilidade das principais classes

Fluxo de capital estrangeiro B3

AGREGADOR ELEITORAL

De olho nos gráficos

1.POR QUE O OURO SUBIU

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2.O SET UP TRADER DA NOMOS

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3.CASAS BAHIA PODE PREJUDICAR BBAS3

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Conteúdos que prestam

Consensus Report

Eleição em Aberto

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Cabinet of Wonders

☞ Nintendo's Exercise Bicycle and the Vagaries of Tech Innovation

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MEMOLOGY

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Panorama da Semana

Estados Unidos

Semana foi de dados de inflação de julho, e o resultado foi sem o impacto esperado. CPI subiu só 0,1% no mês, núcleo em linha em 0,2%. PPI ainda mais manso, headline zerado e núcleo em 0,2%. Só que quando o JPMorgan utiliza esses números (CPI e PPI) para estimar o PCE núcleo (que é o que importa para o FED), a conta muda um pouco. O banco aponta 0,3% no mês de julho, o que levaria o anual de 3,3% para 3,4%.

Licença para um tecnicismo necessário

Boa parte dessa força vem de uma distorção. O componente no PPI de ‘gestão de patrimônio’, taxa cobrada pelos bancos, saltou 6,5% no mês e sozinha respondeu por 13bp da estimativa do núcleo do PCE. A aberração aconteçe pela valorização de ativos e não mede essencialmente inflação, o que não faz muito sentido econômico.

O varejo decepcionou, caiu 0,6% em julho, em parte por menor gasto em combustível e pela Amazon ter puxado a promoção de julho para junho. Ou seja, é passageiro e mantém a

Semana que vem, o destaque é a ata do FOMC de julho na quarta, reunião com três dissidências pedindo juros mais altos. O texto deve mostrar quanta paciência o resto do Comitê ainda tem com inflação acima da meta. Saem também produção industrial, Empire State e Philly Fed de agosto, e indicadores de habitação. Warsh fala em Jackson Hole no fim de semana seguinte, dois dias depois do PCE de julho sair, mas não esperamos dele grande esclarecimento sobre as nuances da métrica.

Viés: Fed dividido, sem espaço para corte em setembro, mas com trajetória de emprego que pode reabrir a porta até o fim do ano.

Brasil

Nos primeiros sete pregões de agosto, encerrados no dia 11, os investidores estrangeiros retiraram R$ 11,93 bilhões do mercado acionário brasileiro. É o segundo mês com maior saída de recursos estrangeiros da B3 em 2026, atrás apenas de maio, que registrou retirada de R$ 14,91 bilhões. Analistas apontam dois fatores por trás da debandada: no cenário externo, a corrida por inteligência artificial puxa fluxo para os EUA. No cenário doméstico, rebaixamento do JP Morgan com o peso da proximidade das eleições de outubro.

A corrida eleitoral de 2026 começa oficialmente neste fim de semana, prazo para registro de candidatura no TSE no sábado, início da propaganda no domingo. Lula lidera as simulações de segundo turno contra Flávio Bolsonaro por 5 a 6 pontos, com o bloco de direita ainda dividido. Claramente será disputa apertada, decidida na reta final.

Fiscal segue como a dor de cabeça principal para quem vencer. Carga tributária já voltou ao pico histórico, perto de 23% do PIB, mas o superávit primário está longe do nível que estabiliza a dívida, pelo menos 2,0% do PIB positivo. O peso dos juros já come cerca de 9% do PIB em 12 meses até junho, nível parecido com 2016 e 1999.

No lado monetário, a ata do Copom da semana passada reforçou dependência de dados para a próxima reunião, com leitura mais construtiva sobre desinflação apesar da piora nas expectativas. Ainda trabalhamos com corte final de 25bp em setembro, Selic em 13,75%, mesmo nível de quatro anos atrás, seguido de pausa até o próximo governo sinalizar algo sobre a trajetória fiscal.

Dados da semana vieram um pouco mais firmes que o esperado, mas ainda dentro do que sustenta o corte de setembro. IPCA cheio de julho veio uma décima acima do consenso, puxado por serviços, mas a média dos núcleos do BCB voltou para dentro da meta, desacelerando do pico acima de 5% (3m/3m saar) na virada do primeiro para o segundo trimestre. Atividade perde fôlego: PIB caindo de 4,5% no primeiro trimestre para perto de 2% no segundo, em linha com o esperado.

Semana que vem saem o IGP-10 de agosto na segunda e o indicador de atividade econômica de junho. Agosto deve vir com inflação cheia beneficiada pelo desconto elétrico do repasse de Itaipu, efeito que se reverte em setembro. Daí em diante o risco muda de lado, com pressão de alimentos ligada ao El Niño aparecendo nos próximos meses e deixando marca mais duradoura na inflação de tendência do que normalmente se espera de um choque temporário.

Viés: Selic parada em 13,75% depois de setembro, crescimento fraco perto de 1% no trimestre com alguma resiliência no fim do ano via medidas quase fiscais, e mercado de olho crescente nas propostas fiscais dos candidatos conforme a campanha avança.

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De olho nos gráficos

📺 Conteúdos da Semana - Sem Enrolação!

BBSE3 VAI SUBIR? JUROS DOS EUA PODEM MUDAR TUDO!

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🎯 META EM MENOS DE 8 SEGUNDOS!

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LAVV3 DESPENCOU 37%! A QUEDA FOI EXAGERADA?

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UMA DAS MAIORES DO MUNDO ACABOU DE DAR UM SINAL

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VOCÊ CONHECE ESSE ETF ?

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NEM COM OPA ESSA AÇÃO REAGE!

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Perdeu? NÃO tente se vingar do mercado!

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IBOV: O TOURO AINDA TEM FORÇA?

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Banco Inter Vai Subir? O Sinal que Pode Confirmar a Compra

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A Bolsa Brasileira Está Ficando Para Trás?

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Quebra de Estrutura Pode Liberar uma Grande Venda

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Pesquisa Datafolha divulgada nesta sexta-feira, 21, mostra que o presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) vence os candidatos Ronaldo Caiado (PSD), Romeu Zema (Novo) e Renan Santos (Missão) em um eventual segundo turno. O levantamento divulgado hoje foi o primeiro após o início oficial do período de campanha eleitoral.

O petista marca 47% contra 40% de Caiado; 48% contra 38% de Zema; e 47% contra 37% de Renan. O petista empata, no limite da margem de erro, com Flávio – 47% contra 43%.

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Primeira pesquisa do instituto após o início oficial da campanha mostra governador 18 pontos à frente do petista e vantagem também no segundo turno

Primeiro turno

A pesquisa Datafolha mostra que, no primeiro turno, Lula tem 39% das intenções de voto, contra 33% do senador Flávio Bolsonaro (PL). Em seguida, aparecem o ex-governador de Goiás Ronaldo Caiado (PSD) com 5%; o ativista Renan Santos (Missão), com 4% e o ex-governador de Minas Gerais Romeu Zema (Novo), com 3%.

Esse cenário, porém, não leva em consideração a candidatura do empresário Pablo Marçal (PRTB). Com Marçal na disputa, Lula repete os mesmos 39%, enquanto Flávio Bolsonaro cai de 33% para 32%. Ronaldo Caiado aparece com 5%; Renan Santos, com 4%; Romeu Zema, com 3% e Pablo Marçal e Augusto Cury (Avante) empatados com 2%.

No cenário de pesquisa espontânea, na qual os entrevistados não recebem cartões com os nomes dos candidatos, Lula é o mais lembrado, com 32%, enquanto Flávio marca 19%. Os números estão próximos à última pesquisa, de 24 de julho, quando Lula marcou 30% e Flávio, 17%.

O Datafolha ouviu 2.058 entrevistados, com 16 anos ou mais, de 18 a 20 de agosto. A margem de erro é de 2 pontos porcentuais para mais ou para menos, com um nível de confiança de 95%. A pesquisa está registrada no Tribunal Superior Eleitoral (TSE) sob o número BR-04496/2026.

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O avanço das investigações envolvendo Fábio Luís Lula da Silva, o Lulinha, e a proximidade de Marco Aurélio Santana Ribeiro, o Marcola, ex-chefe de gabinete da Presidência, com lobistas envolvidos no esquema do INSS, aumentou a pressão política sobre a campanha de Luiz Inácio Lula da Silva (PT).

Até agora, porém, o noticiário negativo não produziu uma queda abrupta do presidente nas pesquisas de intenção de voto.

O primeiro Datafolha realizado desde o início oficial da campanha mostra Lula com 39% no primeiro turno, contra 33% de Flávio Bolsonaro (PL). Em uma eventual segunda rodada, o petista marca 47% e o senador, 43%, uma diferença de quatro pontos percentuais, no limite do empate técnico considerando a margem de erro.

Os números não permitem afirmar que as investigações não tiveram efeito eleitoral. Pesquisas medem a fotografia do momento e não isolam o impacto de um episódio específico. O resultado, contudo, indica que a sucessão de notícias ainda não provocou uma ruptura relevante na base de votos de Lula.

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Essa resistência já vinha sendo apontada por analistas antes da divulgação do Datafolha. Para Leopoldo Vieira, da Idealpolitik, o comportamento pode ser explicado pelo chamado “efeito Teflon”, expressão usada para definir lideranças que atravessam crises ou acusações sem perder, na mesma intensidade, o apoio de seu eleitorado.

“Na prática, isso sugere a vigência do chamado ‘efeito Teflon’ em benefício do incumbente”, afirma Vieira. Segundo ele, o conceito descreve figuras públicas cuja imagem mantém resistência diante de escândalos ou controvérsias.

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Polarização funciona como âncora

Uma segunda explicação aparece nas análises feitas no Mapa de Risco, programa de política do InfoMoney. A eleição já parte de bases eleitorais relativamente consolidadas em torno de Lula e Flávio, o que diminui a quantidade de eleitores disponíveis para mudanças rápidas de preferência.

Em edição recente do programa, Renato Meirelles, fundador do Instituto Locomotiva, observou que o ritmo de absorção dos acontecimentos pelo eleitor costuma ser diferente daquele do mercado e do noticiário. Ao analisar oscilações recentes das pesquisas, ele avaliou que pequenas variações próximas da margem de erro exigem cautela antes de serem interpretadas como mudança de tendência.

Vitor Scalet, analista político da XP, acrescentou que acontecimentos negativos costumam funcionar em ciclos. Um episódio pode pressionar uma candidatura durante algumas semanas e deixar algum efeito residual, mas sua força diminui conforme outros temas passam a disputar espaço.

A polarização reforça essa dinâmica. Scalet descreveu a eleição como submetida a uma “âncora” que empurra a disputa para um cenário apertado entre os dois principais polos. Isso significa que choques políticos podem deslocar votos no curto prazo sem necessariamente desmontar as bases formadas ao redor das candidaturas.

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Peso ainda pode crescer

O principal risco para Lula está na continuidade das revelações e na capacidade dos adversários de transformar as investigações em um tema permanente da campanha.

Lulinha é investigado em inquéritos que apuram suspeitas de tráfico de influência em negócios relacionados ao governo federal. A Polícia Federal identificou mensagens e relações comerciais envolvendo a empresária Roberta Luchsinger, que buscava abrir caminhos dentro da administração federal para projetos privados. A defesa de Lulinha nega irregularidades e questiona a divulgação fragmentada do material investigativo.

Outra frente envolve Marcola — apelido de Marco Aurélio Santana Ribeiro, ex-chefe de gabinete de Lula, sem relação com o líder do PCC de mesmo apelido. A PF apura pagamentos feitos por Roberta a despesas pessoais dele durante o período em que a empresária mantinha interesses junto ao governo. Marcola afirma que os valores decorreram de um empréstimo e que foram devolvidos, e nega favorecimento.

O efeito eleitoral pode depender de quanto tempo essas histórias permanecerão em evidência. No Mapa de Risco, a avaliação foi de que os choques ganham importância à medida que a eleição se aproxima, porque diminui o tempo disponível para uma candidatura se recuperar antes das urnas.

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A ex-primeira-dama Michelle Bolsonaro (PL) e senadora Leila do Vôlei (PDT) aparecem nas primeiras posições da disputa pelas duas vagas do Distrito Federal no Senado, segundo pesquisa Datafolha divulgada nesta sexta-feira (21).

Michelle tem 19% das intenções de voto no cenário estimulado, enquanto Leila registra 16%. Como a margem de erro é de três pontos percentuais para mais ou para menos, as duas estão tecnicamente empatadas.

A disputa também permanece aberta logo atrás. Erika Kokay (PT) aparece com 12% e Bia Kicis (PL), com 11%. Considerando a margem de erro, Leila também está em empate técnico com as duas candidatas.

Sebastião Coelho (Novo) aparece com 3%. Ronaldo Fonseca (PSD), Tiago (Agir) e Professor Guilherme Amorim (UP) têm 2% cada. Guto Felício dos Santos (PSDB), Zanata (PSTU), David Horn (PCO), Avenir Rosa (Democrata) e Marley (Avante) registram 1% cada.

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A eleição de 2026 colocará duas das três cadeiras do Distrito Federal no Senado em disputa. Cada eleitor poderá votar em dois candidatos diferentes, e os dois mais votados ficarão com os mandatos de oito anos.

O Datafolha ouviu 910 eleitores em 28 regiões administrativas do Distrito Federal entre terça-feira (18) e esta sexta-feira (21). A margem de erro é de três pontos percentuais, para mais ou para menos. O levantamento foi contratado pela Folha de S.Paulo e pela TV Globo e está registrado no Tribunal Superior Eleitoral sob os números DF-07561/2026 e BR-02094/2026.

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O ministro do Desenvolvimento, Indústria, Comércio e Serviços (MDIC) afirmou que se reunirá na próxima semana com Jamieson Greer, representante comercial dos Estados Unidos, para discutir o tarifaço aplicado pelos americanos sobre produtos do Brasil. De acordo com o ministro, após o telefonema entre os presidentes Luiz Inácio Lula da Silva e Donald Trump, na manhã desta sexta-feira, Greer entrou em contato para buscar uma agenda com o brasileiro.

— O embaixador Greer fez contato ao término da ligação, dizendo que após a conversa dos dois presidentes ele gostaria de marcar uma reunião — disse o ministro ao GLOBO.

Segundo Elias Rosa, ficou acertado que eles buscarão uma agenda na próxima semana, por videoconferência, para restabelecer as negociações.

— Vejo isso como um bom sinal porque precisávamos, de fato, retomar as negociações, era isso o que o Brasil sempre buscou, trazer ele de volta à mesa— diz o ministro.

Lula e Trump se falaram na manhã desta sexta numa conversa de mais de uma hora de duração e com tom “cordial”. Na ligação, falaram sobre as taxas aplicadas pelo país americano. Segundo nota divulgada pela Secretaria de Comunicação Social da Presidência (Secom), Lula enfatizou que as alegações que basearam a medida (desmatamento, acordos preferenciais, propriedade intelectual, combate à corrupção, Pix, etanol e importações de produtos com trabalho forçado) “são infundadas”.

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O governo brasileiro tem defendido essa linha nas mesas de negociação desde o começo desse processo. A avaliação é que essas medidas têm teor político, e aliados do presidente da República têm denunciado a atuação de adversários políticos, como Eduardo Bolsonaro e Flávio Bolsonaro, para provocar essa taxação.

Na semana passada, o governo brasileiro informou ter notificado os Estados Unidos sobre o início do processo de reciprocidade em razão do tarifaço imposto aos produtos do país. O Brasil foi atingido por duas tarifas pela gestão de Donald Trump: uma de 25%, específica para o país, e outra de 12,5%, que atinge também outras nações.

As taxas se somam, embora haja exceções para determinados produtos da pauta exportadora. A avaliação do entorno petista, no entanto, é que esse processo não avance neste ano. Eles defendem cautela para não tomar decisões precipitadas.

A tarifa adicional de 25% imposta pelos EUA a parte dos produtos brasileiros exportados para aquele país começou a valer no dia 22 de julho. De acordo com Ministério do Desenvolvimento, Indústria, Comércio e Serviços (Mdic), a medida atinge 15% do volume exportado para os EUA em 2025, ou US$ 5,8 bilhões, sendo que os setores mais impactados são madeira, móveis, máquinas e equipamentos, calçados, produtos cerâmicos e açúcar.

Esse novo tarifaço foi adotado após uma investigação do Escritório do Representante de Comércio dos EUA (USTR, na sigla em inglês), órgão responsável pela política comercial do país, sobre supostas práticas “desleais” do Brasil que prejudicam as empresas americanas.

A administração de Donald Trump citou, por exemplo, o Pix, o desmatamento, corrupção, entre outros argumentos — todos rebatidos pelo governo brasileiro.

O Brasil foi atingido ainda por uma sobretaxa foi aplicada sob a alegação de, junto com outras 59 nações, falham em barrar a entrada de importações fabricadas com trabalho forçado – 54 foram tarifados em 12,5% e outros seis com 10%. Os argumentos também são rechaçados pela gestão Lula.

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O presidente da Comissão de Constituição e Justiça (CCJ) do Senado, Otto Alencar (PSD-BA), escolheu senadores aliados do presidente Luiz Inácio Lula da Silva para relatar propostas consideradas prioritárias pelo Palácio do Planalto.

Omar Aziz (PSD-AM) vai ser o relator da proposta de emenda à Constituição (PEC) que dá fim à escala de trabalho 6×1. Por sua vez, Rogério Carvalho (PT-SE) vai relatar a PEC da Segurança, que reforça o papel da União na área. Aziz é candidato ao governo do Amazonas com o apoio de Lula e Carvalho vai disputar a reeleição no Senado no palanque do petista.

A previsão é que as duas medidas comecem a ser analisadas pela CCJ do Senado na semana que começa no dia 31 de agosto. O período foi definido como a última semana de esforço concentrado antes das eleições.

Alencar disse que não está definido se as duas propostas terão acordo para serem votadas pela comissão e pelo plenário antes do fim das eleições. As medidas já foram aprovadas pela Câmara e, se não forem alteradas pelo Senado, podem entrar em vigor. O governo Lula deseja aprová-las antes do pleito e vê as iniciativas como trunfo eleitoral.

– O relator apresenta sempre, como é regimental, um plano de trabalho, e esse plano de trabalho vai ser lido e aprovado na CCJ no período da semana de esforço concentrado e a partir dele vamos ver os passos que serão dados – disse o presidente da CCJ do Senado ao GLOBO.

Na quarta-feira, o presidente do Senado, Davi Alcolumbre (União–AP), assinou os despachos para iniciar a tramitação na Casa da PEC do fim da 6×1 e da PEC da Segurança

As propostas estavam paradas há meses na mesa do presidente do Senado. A PEC da Segurança esperava encaminhamento desde março e que acaba com a 6×1 desde maio.

As propostas foram destravadas após a retomada de diálogo entre Alcolumbre e o presidente Lula, cuja relação estava bastante estremecida desde a indicação do ministro da Advocacia-Geral da União, Jorge Messias, para uma vaga no Supremo Tribunal Federal (STF), rejeitada posteriormente pelo Senado.

Nas últimas semanas, os dois tiveram três reuniões e Alcolumbre já havia dito publicamente que determinaria o encaminhamento das pautas.

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A Panco apresentou uma proposta para comprar a Nutrella, marca de pães que a mexicana Bimbo precisa vender por determinação do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade), apurou o InvestNews.

A Lua Nova Indústria e Comércio de Produtos Alimentícios, razão social da Panco, constituiu advogados para representá-la no processo de desinvestimento dos ativos relacionados à Nutrella. A petição foi publicada nesta sexta-feira (21) no sistema do Cade.

A movimentação indica que a Panco deve ter sido a autora do maior lance da primeira etapa do leilão da Nutrella, realizado em 24 de julho. Os nomes dos participantes foram mantidos em sigilo.

Na ocasião, o processo foi dividido em duas fases. A primeira reuniu concorrentes diretos da Bimbo no mercado de pães e teve como maior oferta um lance de R$ 3 milhões. O segundo colocado ofereceu R$ 2,1 milhões.

Mais do que determinar imediatamente um vencedor, os lances estabeleceram uma fila de prioridade para a análise do Cade. O participante que ofereceu R$ 3 milhões ganhou o direito de apresentar primeiro sua documentação e seu plano para assumir a Nutrella.

Caso o Cade considere que esse interessado não reúne as condições necessárias para manter a marca como um concorrente efetivo da Bimbo, a proposta pode ser descartada e a vez passa ao segundo colocado.

É justamente nessa etapa que a Panco aparece agora. O documento apresentado ao Cade informa que a companhia será representada no acompanhamento da análise de sua proposta de compra da Nutrella e também nas tratativas com o mandatário responsável pelo desinvestimento.

Isso torna provável que a Panco tenha sido a responsável pelo lance de R$ 3 milhões. Os documentos, porém, não associam nominalmente a empresa ao valor oferecido no leilão.

A segunda etapa do certame foi destinada a fabricantes de outros segmentos de alimentos com distribuição nacional. Nela, apareceram propostas maiores: R$ 4,7 milhões e R$ 4,6 milhões. Esses participantes, no entanto, só entram na fila caso o Cade não aprove os interessados classificados na primeira fase.

Nutrella em busca de um comprador

A estrutura incomum do leilão é consequência das condições impostas pelo Cade para aprovar a compra da Wickbold pela Bimbo.

Ao autorizar a operação, em setembro de 2025, o órgão antitruste determinou que a companhia mexicana se desfizesse da Nutrella para evitar uma concentração excessiva no mercado de pães. Outra marca incluída no pacote de desinvestimentos, a Tá Pronto!, de tortilhas, foi vendida para a dona da Pita Bread.

A venda da Nutrella, por sua vez, se mostrou mais difícil. Antes do leilão, a Bimbo chegou a apresentar quatro potenciais compradores ao Cade, mas nenhum deles foi considerado adequado pelo órgão.

Sem conseguir concluir a venda diretamente, a companhia teve de colocar a marca em um leilão aberto e sem preço mínimo.

Agora, a definição de quem ficará com a Nutrella volta às mãos do Cade. Se a proposta da Panco for aprovada, a fabricante brasileira poderá assumir a marca.

Se o órgão entender que a operação não atende às condições estabelecidas para o desinvestimento, a fila do leilão anda — e outro interessado poderá ficar com o ativo.

Procurada, a Bimbo ainda não respondeu. O InvestNews tenta contato com a Panco.

A ex-ministra do Planejamento Simone Tebet (PSB) registrou sua candidatura ao Senado Federal por São Paulo junto ao Tribunal Superior Eleitoral (TSE) nesta quinta-feira, 13. Ao órgão, a ex-ministra declarou ter R$10,6 milhões.

Uma junção de terras rurais em Alvorada do Sul (MS) é responsável por grande parte dessa soma, tendo o valor de R$ 8,9 milhões. O resto do montante se divide entre terrenos urbanos, apartamentos e uma casa.

No ano de 2022, quando Tebet concorreu à Presidência da República, a ex-ministra declarou ter R$ 2,3 milhões. As fazendas em Alvorada do Sul não constam no registro do TSE.

Na pesquisa Ideia/ACSP divulgada na segunda-feira, 10, a candidata figurava no topo de intenções de voto ao Senado, com 26,8%. Ela faz parte da coligação “Federação Brasil da Esperança”, encabeçada pelo presidente Lula.

A ex-ministra iniciou a carreira política em 2002, quando foi eleita deputada estadual de Mato Grosso do Sul. Em 2004, foi eleita prefeita de Três Lagoas, sendo reeleita em 2008. Em 2010, foi eleita vice-governadora de Mato Grosso do Sul, na chapa de André Puccinelli. Em 2014, foi eleita senadora pelo Estado, cargo que exerceu até 2023.

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A chinesa Mixue, que desembarcou no Brasil neste ano vendendo casquinhas a R$ 3 e limonadas a R$ 6, encontrou outra categoria para aplicar sua receita de preços baixos e expansão acelerada lá na China: a cerveja.

O grupo controla desde outubro do ano passado a Fulujia, rede chinesa de pequenos bares que já soma mais de 3,2 mil unidades e se tornou a maior cadeia de bares do mundo, segundo a The Economist.

O chamariz é oferecer um preço difícil de bater, uma estratégia semelhante à que transformou a Mixue na maior rede de fast food do planeta.

Uma cerveja de cerca de meio litro custa a partir de 5,9 yuans, ou US$ 0,87. Os estabelecimentos são pequenos, padronizados e oferecem cerca de 20 tipos de chope, além de petiscos.

Mais do que a cerveja barata, porém, o avanço da Fulujia mostra como a Mixue está usando a estrutura que construiu para vender sorvetes, limonadas e chás para entrar em outros negócios.

A companhia comprou o controle da rede de bares em outubro. Desde então, quase dois terços das 3,2 mil unidades da Fulujia foram abertas. O ritmo lembra o da própria Mixue, que chegou a inaugurar cerca de 40 lojas por dia em 2025.

A mesma fórmula, agora no bar

As duas redes compartilham peças importantes do mesmo modelo.

Para abrir um bar da Fulujia, um franqueado paga cerca de 60 mil yuans, o equivalente a aproximadamente R$ 46 mil, pelo pacote de equipamentos e identidade visual, sem contar aluguel e reforma. Nos primeiros três anos, não há cobrança de royalties.

A outra vantagem vem da logística. A Mixue construiu boa parte de sua escala controlando uma cadeia de suprimentos que abastece seus franqueados a baixo custo. A Fulujia passou a usar essa mesma estrutura para transportar cerveja produzida na província de Henan, onde as duas empresas estão sediadas.

Segundo a Economist, os franqueados não pagam nem mesmo pelo transporte – inclusive em lojas localizadas a mais de 2 mil quilômetros da cervejaria.

É uma estratégia parecida com a que transformou a Mixue em uma gigante de 60 mil lojas. Mais de 99% das unidades da companhia já eram franqueadas em setembro de 2024, e boa parte da receita vinha não das taxas cobradas dos operadores, mas da venda de insumos e equipamentos para eles.

A empresa opera uma rede global de compras em dezenas de países, além de fábricas, armazéns e logística própria na China. Também é essa estrutura que sustenta preços como o da limonada de 4 yuans, cerca de R$ 3,10, vendida pela Mixue no mercado chinês.

E o Brasil?

Por enquanto, cerveja não faz parte dos planos anunciados pela Mixue para o Brasil.

A Fulujia ainda não revelou intenção de abrir unidades fora da China. A própria operação brasileira da Mixue está em uma fase bem anterior: a companhia desembarcou no país neste ano e usa as primeiras lojas para entender preço, cardápio e hábitos do consumidor antes de acelerar a expansão.

A ambição, no entanto, é grande. A empresa prevê investir R$ 3,2 bilhões no Brasil e já falou em chegar, no longo prazo, a 2 mil unidades no país.

No curto prazo, a adaptação ao gosto brasileiro está acontecendo dentro do negócio que a companhia já conhece. Depois de estrear com casquinhas, limonadas e chás, a Mixue prepara produtos com ingredientes locais – e escolheu o açaí como um dos primeiros sabores desenvolvidos especificamente para o mercado brasileiro.

A empresa pretende ainda nacionalizar cada vez mais seus insumos e prevê construir uma fábrica no país, embora não tenha definido um cronograma.

“Tudo começa com produto.” Essa foi uma das mensagens principais que o executivo italiano Antonio Filosa, CEO global da Stellantis, grupo que reúne as marcas Fiat, Jeep, Peugeot, Citroën, Chrysler e tantas outras, buscou passar a investidores e analistas quando apresentou em maio o novo plano estratégico para ganhar mercado nos próximos anos.

Segundo ele, isso se traduz em oferecer carros que atendam às necessidades dos consumidores em seus diferentes perfis. No caso do brasileiro, isso passa, antes de qualquer atributo ou tecnologia, pelo que cabe no bolso, defende Herlander Zola, presidente e COO (Executivo-Chefe de Operações) da Stellantis para a América do Sul.

O plano batizado de “Fast Lane” começou a se materializar em um dos principais mercados globais da Stellantis, o Brasil, com o lançamento do Jeep Avenger, um novo modelo que tem a ambição de ganhar mercado em um dos segmentos que mais vendem: o de SUVs de entrada.

O modelo chega a partir de R$ 119.900 na versão Altitude. É um “híbrido leve” (MHEV), com bateria de 12V e motor turbo T200. As faixas de preços dos modelos superiores partem de R$ 135.990 e R$ 145.990, o que evidencia a preocupação para que o Avenger seja de fato competitivo diante da concorrência cada vez mais acirrada.

“Ganhar mercado” pode ser entendido também como “recuperar terreno perdido” nos últimos anos para concorrentes no segmento de SUVs de forma mais ampla, na faixa de preço que vai até R$ 250 mil, em que a eletrificação avançou mais rápido no Brasil.

E também defender a sua participação ainda preservada diante da nova ofensiva de chineses elétricos, agora em SUVs compactos, como contou o InvestNews em recente reportagem sobre a indústria.

O BYD Song foi o quarto SUV mais vendido do país no primeiro semestre, segundo números da Fenabrave, com mais de 31,5 mil unidades; o ranking de emplacamentos no segmento foi liderado, pela ordem, pelos modelos da Volkswagen T-Cross (48 mil) e Tera (41,4 mil) e pelo Hyundai Creta (36 mil), em nova versão desde 2025. O modelo da Stellantis mais bem posicionado foi o Compass, em sétimo (27 mil).

“A Jeep é talvez uma das marcas que mais sofre o avanço chinês e a adoção de novas tecnologias na faixa de preço em que a marca atua”, disse Zola em conversa com jornalistas nesta semana.

“Não tenho dúvida de que o Avenger é uma arma poderosa para que a Stellantis volte a responder com a marca Jeep dentro de um segmento em que a gente perde espaço”, disse o executivo sobre as expectativas.

O plano estratégico global Fast Lane, apresentado por Filosa em maio no Investor Day da Stellantis em Auburn Hills, nos Estados Unidos, envolve um pacote de mais de € 60 bilhões em investimentos e 60 novos modelos até 2030. A Jeep foi escolhida como uma das quatro marcas globais prioritárias, ao lado de Ram, Peugeot e Fiat.

O preço de anos sem atualização

A reconquista de mercado – inicialmente com o Avenger – busca reestabelecer um cenário de um passado não muito distante, em que os modelos Renegade e Compass, principalmente, mas também o Commander tinham ampla presença nas ruas brasileiras.

Mas o trio atravessou um período sem grandes renovações, justamente no momento em que rivais chineses como o citado BYD Song, mas também entrantes como o GWM Haval 6, além do Caoa Chery Tiggo 5X e 7, passaram a atacar o segmento de SUVs com preços agressivos e pacotes tecnológicos considerados mais robustos, incluindo híbridos.

O executivo que lidera a operação da Stellantis no Brasil e no continente disse ver o avanço da eletrificação na preferência do consumidor brasileiro como um caminho sem volta, mas que passará por oscilações: neste ano, ganhou ímpeto com os reajustes nos preços da gasolina na esteira do encarecimento do petróleo com a Guerra do Irã.

“Antes da chegada dos chineses, a Jeep, mesmo com um portfólio antigo, ainda performava muito bem. O nível de satisfação dos nossos clientes ainda é alto, mesmo hoje. Mas na hora em que o cliente decide buscar uma solução eletrificada nessa faixa de preço, a gente estava fora do radar — ou estava, até muito pouco tempo atrás”, disse Zola.

O executivo também tratou a questão como estrutural para o grupo, não apenas para uma marca: “A Stellantis perdeu espaço em SUVs por um motivo claríssimo. E a Jeep não teve o portfólio de produtos e a oferta tecnológica na velocidade que o mercado pedia.”

‘Calibrando’ a demanda

A escolha por um lote inicial limitado, com preço promocional de R$ 114.990, para o Avenger foi deliberada — uma ferramenta clássica de lançamento, segundo Zola, para criar senso de escassez e medir a real disposição do consumidor antes de calibrar preço e volume de produção.

“Se eu tenho um lote propositalmente pequeno, com um preço muito atraente, eu vou gerar uma busca grande de pessoas para tentar comprar aquele produto naquele momento. É exatamente do que a gente precisa nesse instante”, afirmou.

A depender de como a demanda evoluir depois do fim da fase de pré-venda, a Stellantis terá duas alternativas: aumentar o tamanho dos lotes ou reajustar o preço. Zola foi direto sobre o limite concreto da decisão: a capacidade produtiva na curva inicial de fabricação de um carro novo, que cresce aos poucos ao longo dos primeiros meses.

“Eu preciso calibrar essas coisas para prometer aos nossos clientes algo que eu tenho a capacidade de cumprir em termos de prazo de entrega”, disse.

O Avenger será produzido na fábrica em Porto Real, no estado do Rio de Janeiro, originalmente da Peugeot – e que foi “atualizada” por processos produtivos mais modernos da Stellantis, segundo o executivo.

Novas gerações na linha Jeep

Para Zola, o Avenger tem uma vantagem tecnológica “muito grande” diante dos modelos do grupo no mercado no segmento de SUVs de entrada, em referência a Fiat Pulse e Fastback.

O modelo representa a abertura de um novo ciclo: Renegade, Compass e Commander devem ganhar novas gerações “completamente diferentes” nos próximos anos, segundo o executivo.

A estratégia de eletrificação mais ampla da Jeep no Brasil, no entanto, ainda está em revisão. O plano tecnológico apresentado há três anos, batizado de BioHybrid, será atualizado e reapresentado ainda neste ano, segundo Zola — sem data ou nome definidos.

Parte da indefinição tem origem tributária. As mudanças em discussão ainda não deixaram claro como vai funcionar o chamado imposto seletivo, que deve incorporar benefícios hoje concedidos pelo IPI Verde.

Zola citou o regime atual de importação de kits (CKD e SKD), com alíquotas de taxação de 35%, como um fator que hoje favorece marcas chinesas com baixo nível de localização de produção no Brasil (isso sem entrar no mérito das cotas de vendas com isenção total).

“No modelo atual, 35% de imposto ainda nos dá a possibilidade de continuar trabalhando com kits com um nível de localização muito baixo. Isso coloca a cadeia da indústria nacional automobilística em risco”, disse.

Parcerias com chineses

Zola disse que a Stellantis também avança na parceria com a chinesa Dongfeng, recém-ampliada globalmente. Já estão definidos dois modelos Jeep e dois Peugeot que usarão como base produtos da Dongfeng — hoje vendidos na China sob outros nomes.

A discussão em aberto agora é sobre produção regional. “O que estamos tentando entender é qual o plano deles no Brasil, na Argentina, no Uruguai. Diante da parceria, podemos cooperar em um produto ou em vários — é um campo de negociação aberto”, disse Zola.

O COO ressaltou que a rede de distribuição e a experiência comercial da Stellantis no Brasil, com quase 30% de participação de mercado, são um ativo relevante para a marca chinesa.

Some-se a isso o desenvolvimento interno de veículos elétricos de entrada baseados em plataformas chinesas no modelo de parceria — os modelos A05 e A10, da Leapmotor, hoje vendidos na China, devem chegar a outros mercados sob nomes ainda não definidos.

A entrada de novos medicamentos para perda de peso no mercado brasileiro não vai se refletir imediatamente em redução no preço de compra das canetas com semaglutida. O avanço das novas marcas depende da negociação com as redes de farmácia e da prescrição médica, não do balcão, segundo avaliação de analistas do setor.

A limitação decorre do fato de que a regra definida pela Anvisa, a agência sanitária brasileira, ao registrar na quarta-feira (29) cinco novos medicamentos do tipo, não permite troca automática de um remédio por uma opção genérica mais barata.

A lei brasileira permite que pacientes possam trocar remédios por genéricos no balcão das farmácias por medicamentos que comprovaram equivalência a um produto de referência. Mas, para os cinco medicamentos com semaglutida que a Anvisa acaba de liberar, a regra não se aplica e não pode haver troca automática. Cada um deles entrou como medicamento novo, com registro individual, publicado no Diário Oficial da União, e a regra de troca não se aplica.

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Segundo a Anvisa, as cinco canetas usam semaglutida obtida por via sintética e foram registradas por comparação com o Ozempic, produto biológico da Novo Nordisk (NVO), para adultos com diabetes tipo 2 insuficientemente controlado.

Joseph Giordano, analista do JPMorgan responsável pela cobertura de produtos farmacêuticos e varejo de medicamentos no Brasil, escreve que a ausência de intercambiabilidade automática significa que a categoria ainda não é uma “full generic commoditization”, ou seja, ainda não se tornou um mercado de produto sem marca disputado só por preço.

A competição inicial, na leitura dele, se dá por prescrição, marca, preço e disponibilidade, o que preserva economia melhor ao fabricante e dá poder de negociação às redes de maior escala.

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Para o JPMorgan, as redes de farmácia são as primeiras beneficiadas, porque mais fornecedores disputando prateleira melhoram desconto, bonificação por volume, prazo de pagamento e verba promocional.

Já o Citi aponta que o histórico recente não sustenta esse otimismo: o mercado potencial cresceu pouco, e o ganho de margem bruta permanece limitado.

A divergência não é sobre volume. Os dois bancos concordam que a categoria cresce. A discordância é sobre quem fica com a margem desse crescimento, e a resposta começa no desenho regulatório do registro.

Performance do Ozivy

Entre os novos medicamentos está o Semavy, da Cosmed sob a marca Mantecorp, do grupo Hypera (HYPE3), indicado para diabetes tipo 2 e prometido nas farmácias em até dois meses. É o maior número de aprovações de análogos de GLP-1 concedido de uma só vez pela agência.

O mercado brasileiro tem um caso para comparar. O Ozivy, da EMS, primeira semaglutida sintética registrada no país, chegou às farmácias em 15 de junho, cerca de um mês depois da aprovação, prazo mais curto do que as projeções feitas agora para as cinco novas marcas.

A EMS, de capital fechado, afirma que sua estratégia não é promover troca imediata entre marcas, e sim ampliar o acesso ao tratamento, e sustenta que a decisão terapêutica cabe ao médico.

A companhia cita projeções da Close-Up, empresa de dados do setor farmacêutico, que apontam crescimento de 28% na demanda pela molécula em julho e colocam o Ozivy como sexta maior marca da indústria no segmento de prescrição médica.

São números de julho ainda em projeção, fornecidos pela empresa. A EMS não divulgou a participação de mercado do produto. Como referência de preço, o Citi cita o Ozivy Combo a cerca de R$ 333 por caneta.

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Limites ao aumento de margem

Giordano projeta que mais fornecedores e mais apresentações tornam o tratamento mais acessível e ampliam uma categoria de tíquete alto e uso contínuo. Na conta dele, isso se traduz em mais lucro bruto e, possivelmente, em margem percentual maior.

O relatório cita como principais afetados a RD Saúde (RADL3), com recomendação equivalente a compra para suas ações, a Pague Menos (PGMN3), abaixo da média do setor, e a Panvel (PNVL3), sem recomendação atribuída pelo JPMorgan.

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Leandro Bastos e Renan Prata, do Citi, reconhecem que volume e margem sobre o custo tendem a favorecer o varejo ao longo do tempo, mas condicionam o efeito. O crescimento tímido do mercado potencial e o aumento limitado da margem bruta observados até aqui, escrevem, alimentam incerteza sobre a rentabilidade de cada unidade vendida.

A diferença está no ponto de partida. O JPMorgan mede o poder de barganha que a rede ganha com mais gente disputando espaço. O Citi mede o que sobrou de margem nas rodadas anteriores de entrada de concorrentes.

Erosão projetada para os preços

Nenhum dos dois bancos espera que o preço caia por força de regra. O Citi trata a erosão contínua de preços como risco evidente de rentabilidade. Giordano condiciona uma queda mais rápida a mudança regulatória: a Anvisa passou a permitir troca clinicamente supervisionada entre biossimilares que compartilham o mesmo comparador, regra que hoje não alcança a semaglutida sintética.

Estendê-la às apresentações sintéticas aceleraria a queda de preço, favorecendo o varejo e reduzindo a vantagem dos fabricantes.

Os prazos também convergem. O JPMorgan estima de 30 a 60 dias até o mercado; o Citi, cerca de dois meses; a Hypera, até dois meses para o Semavy.

Duas canetas ficaram com o mesmo grupo: Zempneo, pela Brainfarma, e Semavy, pela Cosmed. As outras são Owozy, da Ávita Care, Seemasun, da Sun Farmacêutica do Brasil, e Orsema, da Ranbaxy.

O Citi calcula que a entrada em GLP-1 pode acrescentar de 3% a 5% ao lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização da Hypera, possibilidade que segue ignorada pelo mercado.

O JPMorgan considera o desenvolvimento estrategicamente relevante e insuficiente para alterar estimativas sobre a Hypera. Faltam data de lançamento, preço aprovado pela CMED, órgão que fixa o teto de preço de medicamentos no Brasil, origem do princípio ativo e o posicionamento de uma marca da companhia em relação à outra.

“Queremos garantir que mais brasileiros possam iniciar e, principalmente, manter seu tratamento com um produto de altíssima qualidade a um preço justo”, afirma Breno Oliveira, presidente da Hypera Pharma, em comunicado. A empresa não informou o preço submetido à CMED.

Bastos e Prata acrescentam um ponto: investidores podem questionar as implicações de a Sun Pharma (SUNPHARMA), parceira de fabricação da Hypera, ter obtido registro próprio.

O Citi trata Seemasun e Orsema como produtos da mesma companhia indiana. A Ranbaxy é uma farmacêutica indiana de genéricos que pertence ao grupo Sun Pharma e cujos produtos são distribuídos em redes brasileiras, entre elas a Drogasil, da RD Saúde. Se confirmado, cinco marcas correspondem a uma base de fabricantes mais estreita do que sugere.

A fila da Anvisa não terminou. Dos 24 medicamentos do edital aberto em agosto de 2025, 11 tiveram análise concluída e seis foram aprovados. Nenhum dos dois bancos incorpora os processos restantes às suas contas, e é a velocidade dessas aprovações que decide em que ritmo a queda de preço chega à margem do varejo.

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Este post está sendo atualizado à medida que novas carteiras forem divulgadas. Última atualização 11h35 - 13/08

ETF Strategy – BTG Pactual

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O BTG Pactual manteve a estratégia da carteira ETF Strategy inalterada para agosto. Apesar da melhora dos indicadores de atividade e inflação no Brasil, o banco avalia que os riscos relacionados à possível retomada do aperto monetário pelo Fed, aos impactos do El Niño e às incertezas fiscais ainda justificam uma postura defensiva. Assim, a alocação segue privilegiando títulos indexados à inflação de longo prazo, com posições neutras em renda variável, prefixados e pós-fixados.

BTG mantém alocação tática e reforça posição em inflação de longo prazo

A estratégia continua com sobrealocação em títulos públicos indexados ao IPCA de duration longa, diante dos prêmios ainda elevados, enquanto mantém exposição neutra em ações, renda fixa pós-fixada, prefixados e duration curta de inflação. Segundo o banco, o custo de aguardar novos dados econômicos antes de promover mudanças na carteira permanece baixo.

Carteira permanece sem alterações e mantém foco em diversificação

A carteira recomendada segue distribuída entre ETFs de renda fixa local, ações brasileiras e internacionais e crédito global. Entre as principais posições estão PACG11 (20%), SPXB11 (20%), DEBB11 (15%), LLFT11 (10%), PACC11 (10%), IBOB11 (10%) e HGBR11 (7,5%). O BTG destaca que a combinação busca equilibrar proteção e potencial de retorno em um ambiente ainda marcado por elevada incerteza macroeconômica.

10SIM – BTG Pactual

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O BTG Pactual manteve uma visão construtiva para a bolsa brasileira em agosto, mas ajustou a carteira 10SIM para um cenário eleitoral ainda incerto. Segundo o banco, boa parte do risco fiscal já está refletida nos preços dos ativos, enquanto o real segue menos sensível ao cenário. Diante disso, a estratégia foi aumentar a exposição a ativos que podem se beneficiar tanto de uma melhora quanto de uma deterioração do ambiente macro, reforçando posições ligadas ao câmbio, petróleo e serviços básicos.

Gerdau [#GGBR4] e Copasa [#CSMG3] entram; Ambev [#ABEV3] e Allos [#ALOS3] deixam a carteira

O BTG incluiu Gerdau [#GGBR4], elevando a exposição ao dólar e ao mercado norte-americano, onde espera manutenção de margens elevadas e demanda resiliente por aço. A Copasa [#CSMG3] também passa a integrar o portfólio após a privatização, com expectativa de ganhos operacionais sob a gestão da Equatorial e potencial para dividendos mais robustos. Para abrir espaço, Ambev [#ABEV3] e Allos [#ALOS3] foram retiradas da carteira.

Petrobras [#PETR4] ganha mais espaço; carteira reforça exposição a petróleo, câmbio e infraestrutura

O BTG elevou o peso de Petrobras [#PETR4] de 10% para 15%, destacando o forte momento operacional, a capacidade de capturar margens maiores no refino e um dividend yield estimado em cerca de 10% com o petróleo a US$ 70. A carteira passa a ter 35% de exposição a serviços básicos e infraestrutura (Axia, Eneva, Copasa e Motiva), 20% a empresas dolarizadas (Embraer e Gerdau), além de manter posições em Itaú [#ITUB4], Cury [#CURY3] e Totvs [#TOTS3], buscando um portfólio mais equilibrado para diferentes cenários macroeconômicos.

Carteira Recomendada FIIs – BTG Pactual

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O BTG Pactual promoveu um ajuste pontual em sua carteira recomendada de fundos imobiliários para agosto, reduzindo a exposição ao segmento de recebíveis e ampliando a participação em galpões logísticos. O banco destaca que a expectativa de cortes na Selic pode beneficiar os FIIs, mas avalia que a pressão sobre os juros longos e os riscos fiscais ainda exigem seletividade na alocação.

HGLG11 entra; KNIP11 tem posição reduzida

A principal mudança da carteira foi a redução da participação de KNIP11 em 3 pontos percentuais e a inclusão de HGLG11 com peso equivalente. Segundo o BTG, o ajuste busca otimizar a relação entre risco e retorno do portfólio, preservando uma visão positiva para o KNIP11, que segue entre as principais posições da carteira, ao mesmo tempo em que aproveita o desconto superior a 10% de HGLG11 em relação ao valor patrimonial e o potencial de distribuição extraordinária de rendimentos após a venda recente de um ativo.

Carteira amplia exposição a galpões e mantém foco em renda

Com a mudança, a carteira passa a contar com 17 fundos, dividend yield anualizado estimado em 12,4% e desconto médio próximo de 9% sobre o valor patrimonial. A exposição ao segmento de galpões logísticos aumentou de 22% para 25%, enquanto a participação em fundos de recebíveis foi reduzida de 50% para 47%, mantendo a estratégia voltada para geração de renda e diversificação entre diferentes segmentos do mercado imobiliário.

Carteira Dividendos – BTG Pactual

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O BTG Pactual promoveu duas alterações em sua Carteira Recomendada de Dividendos para agosto, reforçando o perfil defensivo do portfólio. O banco incluiu Compass (PASS3) e Engie (EGIE3), substituindo Caixa Seguridade (CXSE3) e Ambev (ABEV3). Segundo a casa, a estratégia continua focada em empresas com geração consistente de caixa, previsibilidade de resultados e potencial de distribuição de dividendos.

Compass [#PASS3] e Engie [#EGIE3] entram; Caixa Seguridade [#CXSE3] e Ambev [#ABEV3] deixam a carteira

A Compass passa a integrar a carteira por reunir ativos regulados de distribuição de gás, receitas indexadas à inflação e potencial de crescimento por meio da plataforma de infraestrutura da Edge. Já a Engie foi adicionada após a correção recente das ações, com o BTG destacando sua qualidade operacional, previsibilidade de fluxo de caixa e valuation atrativo. Para abrir espaço, saem Caixa Seguridade e Ambev.

Itaú, Petrobras e Vale seguem entre as principais apostas para dividendos

O BTG manteve posições em Itaú [#ITUB4], Petrobras [#PETR4], Vale [#VALE3], Bradesco [#BBDC4], Allos [#ALOS3], Copel [#CPLE6], TIM [#TIMS3], Cury [#CURY3], Copasa [#CSMG3] e Axia Energia [#AXIA3]. O banco continua destacando a combinação de geração robusta de caixa, valuations atrativos e potencial de dividendos elevados como os principais pilares da carteira.

Carteira Dividendos – Safra

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A Safra realizou três mudanças em sua carteira de dividendos para agosto. Saíram Caixa Seguridade (CXSE3), Telefônica Brasil (VIVT3) e Bradesco (BBDC4), enquanto entraram Aura Minerals (AURA33), Taesa (TAEE11) e Porto Seguro (PSSA3).

As alterações refletem a busca por empresas com maior potencial de geração de caixa e distribuição de dividendos. A Aura foi incluída pelo potencial de crescimento da produção e geração de caixa, a Taesa pela expectativa de retomada dos dividendos após o ciclo de investimentos e a Porto Seguro pela consistência operacional, rentabilidade elevada e valuation atrativo.

A carteira manteve 10 ações com peso igual de 10% cada e dividend yield estimado de 8,4%. Em julho, o portfólio avançou 0,45%, abaixo do IDIV (+3,00%) e do Ibovespa (+3,47%). Desde janeiro de 2020, a carteira acumula 89,6% de retorno, ligeiramente acima dos 88,3% do IDIV.

Carteira Top 10 ações – Safra

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A Safra realizou apenas uma alteração em sua Carteira Top 10 para agosto: retirou Bradesco (BBDC4) e incluiu Weg (WEGE3). A mudança reduz a exposição ao setor bancário, diante de um cenário mais desafiador para o crédito, e aumenta a participação em uma empresa que apresentou resultados acima das expectativas no 2T26.

A entrada da Weg reflete a expectativa de revisões positivas nas projeções, impulsionadas pela expansão da capacidade produtiva, novas fábricas e crescimento da demanda, especialmente em transmissão, distribuição de energia e data centers.

Em julho, a carteira avançou 0,47%, abaixo do Ibovespa (+3,47%). Desde sua criação, em janeiro de 2012, acumula 371,2% de retorno, ante 204,9% do Ibovespa, mantendo histórico consistente de superação do índice de referência.

Carteira Top 10 BDRs – Safra

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A Safra promoveu duas alterações em sua Carteira Top 10 BDRs para agosto: retirou Microsoft (MSFT34) e Charles Schwab (SCHW34), realizando lucros após a forte valorização das ações, e incluiu Alphabet (GOGL34) e Goldman Sachs (GSGI34). Além disso, elevou a participação em TSMC (TSMC34) e NextEra (NEXT34) e reduziu o peso de JP Morgan (JPMC34).

A entrada da Alphabet reflete a avaliação de que a recente correção abriu um ponto de entrada mais atrativo, sustentado pelo potencial de crescimento em inteligência artificial e computação em nuvem. Já o retorno do Goldman Sachs ocorre após uma queda das ações, mesmo com resultados sólidos, em meio à expectativa de retomada das atividades de investment banking, mercado de capitais e gestão de recursos.

Em julho, a carteira avançou 2,55%, superando o S&P 500 (-1,25%). Desde sua criação, em junho de 2015, acumula 764,7% de retorno, ante 524,8% do S&P 500, mantendo um histórico consistente de desempenho superior ao índice de referência.

Carteira BDR – Itaú

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O Itaú realizou duas alterações em sua Carteira BDR para agosto: retirou Goldman Sachs e Micron e incluiu Visa (VISA34) e Exxon Mobil (EXXO34). A estratégia busca ampliar a exposição a empresas com bom momento gráfico e potencial de valorização, mantendo ainda Coca-Cola, Eli Lilly e TSMC na composição.

A entrada da Visa reflete a expectativa de continuidade da tendência de alta e potencial de valorização de 12,9%, enquanto a Exxon Mobil foi incluída diante do cenário favorável para o setor de energia e de sua configuração técnica positiva.

Em 2026, a Carteira BDR acumula alta de 5,72%, acima do BDRX (+1,43%). Desde seu lançamento, em maio de 2021, registra valorização de 102,08%, praticamente em linha com o BDRX (+103,16%).

Top ações – XP

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Na atualização do mês, a XP promoveu uma ampla revisão na Carteira Top Ações. A casa aumentou a exposição a [#ROXO34], de 5,0% para 7,5%, projetando uma recuperação nos resultados do 2T26, e elevou [#GGBR4] de 5,0% para 10%, diante da expectativa de continuidade do forte momento operacional na América do Norte.

Além disso, a participação de [#EMBJ3] foi ampliada de 5,0% para 10%, sustentada por uma carteira de pedidos robusta. A exposição a [#PETR4] também dobrou, de 5,0% para 10%, para reforçar o peso do setor de óleo e gás, enquanto [#SBSP3] passou de 5,0% para 7,5%, com a expectativa de que a Sabesp seja uma das principais beneficiadas por uma retomada do fluxo de investidores estrangeiros.

Por outro lado, a [#B3SA3] foi retirada da carteira diante de um cenário mais desafiador para o mercado de capitais, pressionado pela perspectiva de juros elevados por mais tempo. A [#RENT3] também deixou o portfólio em um movimento tático, embora a XP mantenha visão positiva para a companhia. Já [#IGTI11] teve sua participação reduzida de 10% para 7,5%, como parte da estratégia de diminuir a exposição da carteira a empresas ligadas à economia doméstica.

Carteira Top Dividendos Plus - XP

Confira a carteira completa

Na atualização do mês, a XP incluiu [#TEND3] e [#ENGI11] na Carteira Top Dividendos Plus. A casa destaca o dividend yield atrativo e a melhora nas expectativas dos analistas para ambas as companhias, com base nos dados da LSEG.

Por outro lado, [#PLPL3] e [#POMO4] foram retiradas do portfólio em função da redução do dividend yield esperado e da piora nas expectativas dos analistas, também segundo dados da LSEG.

Além disso, a XP reduziu a participação de [#ITSA4] e [#PETR4] de 15% para 10%, em um movimento voltado ao reequilíbrio da estratégia da carteira.

Carteira Top Ações Globais - XP

Confira a carteira completa

Na atualização do mês, a XP aumentou a exposição às ações da [#MU] e [#UBER], ambas de 0% para 2,5%, reforçando o posicionamento da Carteira Top Ações Globais.

Para acomodar as novas posições, a gestora reduziu a participação de [#AMZN], de 5,0% para 2,5%, e de [#XOM], de 7,5% para 2,5%.

Em julho, a carteira teve retorno de 1,9%, superando o iShares MSCI ACWI ETF (ACWI), que recuou 0,3% no período.

Carteira Top Dividendos Globais - XP

Confira a carteira completa

Na atualização do mês, a XP incluiu [#WFC], [#AVGO], [#PEP] e [#VZ] na Carteira Top Dividendos Globais. A participação de WFC passou de 0% para 5,0%, enquanto AVGO, PEP e VZ entraram com peso de 2,5% cada.

Para acomodar as mudanças, a gestora reduziu a exposição a [#MS], de 7,5% para 5,0%, [#GS], de 10,0% para 7,5%, e [#CEG], de 5,0% para 2,5%. Além disso, [#VOD] foi removida da carteira.

Em julho, a carteira avançou 4,6%, superando o iShares Select Dividend ETF (DVY), que registrou alta de 3,1% no período.

Carteira Fundamentalista de FIIs - XP

Confira a carteira completa

Na atualização do mês, a XP reduziu a exposição aos fundos [#LVBI11] e [#PVBI11], ambos em 0,75 ponto percentual, como parte de um ajuste para diminuir a participação em fundos de tijolo com menor carrego e menos gatilhos de valorização no curto prazo.

Em contrapartida, a gestora ampliou a alocação em [#XPLG11] em 1,5 ponto percentual, destacando a qualidade do portfólio, a menor volatilidade e o maior potencial de geração de retorno do fundo.

Em julho, a Carteira Fundamentalista de Fundos Imobiliários recuou 0,42%, ante queda de 0,32% do IFIX. No período, o portfólio entregou dividend yield mensal de 1,01%, equivalente a 12,2% anualizados, e acumula valorização de 12,2% nos últimos 12 meses, desempenho equivalente a 110% do IFIX.

Carteira Top Dividendos - XP

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Na atualização do mês, a XP reduziu a participação de [#CXSE3], de 7,5% para 5,0%, após a forte valorização recente das ações. A gestora segue positiva com a companhia, destacando a forte atividade comercial, a sinistralidade controlada e o benefício do ambiente de juros elevados, mas avalia que o valuation passou a oferecer menor margem de segurança.

Além disso, a exposição à [#CPLE3] foi reduzida de 15,0% para 10,0%, em um movimento de realização parcial de lucros após o bom desempenho do papel desde sua inclusão na carteira. A XP também vê um cenário de preços de energia mais pressionados no segundo semestre de 2026, diante dos possíveis impactos do El Niño sobre o regime de chuvas.

Por outro lado, a [#CSMG3] foi adicionada ao portfólio com peso de 7,5%. A casa destaca a visão construtiva para a execução da companhia sob a gestão da Equatorial, além do balanço enxuto e da ausência de restrições relevantes para distribuição de dividendos, fatores que devem sustentar dividend yields atrativos nos próximos anos.

Carteira Top Small Caps - XP

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Na atualização do mês, a XP incluiu [#SLCE3] e [#TUPY3] na Carteira Top Small Caps, ambas com peso de 5%. A casa vê um cenário mais favorável para os preços de soja e algodão, impulsionando a tese da SLC Agrícola, enquanto destaca uma perspectiva mais positiva para a recuperação do mercado de veículos pesados nos Estados Unidos e avanços em governança como fatores favoráveis para a Tupy.

Além disso, a exposição à [#ALUP11] foi ampliada de 5,0% para 12,5%, refletindo uma visão mais construtiva para ativos defensivos e resilientes.

Por outro lado, a [#POMO4] foi retirada da carteira devido à maior preocupação com a dinâmica de resultados da companhia. A XP também reduziu a participação de [#TTEN3] de 10% para 5%, diante de um cenário mais desafiador no curto prazo, embora mantenha uma visão positiva para a tese de longo prazo. Já [#VIVA3] teve seu peso reduzido de 10% para 5%, como parte da estratégia de diminuir a exposição a ativos domésticos e cíclicos.

Carteira Dividendos Gráfica – XP

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Na atualização de agosto, a Carteira Dividendos Gráfica realizou uma troca: [#AXIA3] foi retirada do portfólio e [#PRIO3] foi incluída.

A carteira é composta por 5 ativos, com peso de 20% cada, selecionados a partir das carteiras Top Dividendos e Top Dividendos Plus da XP. A estratégia busca retorno no médio prazo, utilizando exclusivamente análise técnica sobre os ativos selecionados.

Carteira Dividendos – Benndorf

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Na atualização da Carteira Benndorf Dividendos, [#AXIA3] foi incluída na carteira, enquanto [#FIQE3] também aparece entre as movimentações de compra. A estratégia mantém um perfil mais conservador, com foco principalmente em empresas de alta capitalização e objetivo de superar o IDIV no longo prazo.

Entre os ajustes de posição, a casa realizou aumentos em [#DIVO11] e [#SEER3], enquanto [#CXSE3] teve sua exposição reduzida. Os ajustes são justificados pela realização de lucros, adequação ao valuation e, principalmente, pelo alinhamento ao cenário técnico.

Carteira Small Caps Valorização – Benndorf

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Na atualização da Carteira Benndorf Small Caps Valorização, [#DIRR3] foi incluída entre as compras, enquanto [#PLPL3] também aparece entre os ativos classificados para compra.

Entre os ajustes de posição, a casa realizou aumento em [#SEER3] e redução em [#FIQE3]. A estratégia tem perfil mais arrojado, com foco principalmente em small caps e busca por assimetrias de mercado, visando superar o índice SMLL no longo prazo.

Carteira FIIs Renda – Benndorf

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Na atualização de agosto da Carteira Benndorf FIIs – Renda, a casa aumentou a exposição a [#CDII11] em 2,0% e a [#BTCI11] em 2,5%, utilizando os recursos provenientes das reduções realizadas em outros fundos.

Por outro lado, as posições em [#RZAT11] e [#RZAK11] foram reduzidas em 2,5% e 2,0%, respectivamente. A decisão considera a precificação favorável desses fundos em relação aos pares e a expectativa de redução dos rendimentos nos próximos meses, o que pode elevar a volatilidade das cotas.

Segundo a casa, o aumento em [#BTCI11] reflete o perfil indexado ao IPCA, o risco moderado e a relevante reserva de resultados acumulados, características que favorecem a geração de renda e a estabilidade do portfólio.

Carteira FIIs Valorização – Benndorf

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Na atualização de agosto, a Carteira Benndorf FIIs – Valorização zerou a exposição ao MANA11 e reduziu as posições em RECR11 e XPML11, após a boa precificação desses fundos em relação aos pares e a consequente redução do potencial de valorização no curto prazo. No caso do XPML11, a expectativa de queda nos rendimentos distribuídos também pode pressionar a cotação nos próximos meses.

Por outro lado, a exposição ao CDII11 foi elevada de 11,5% para 15,5%, buscando reduzir a volatilidade da carteira e aumentar a indexação ao CDI no curto prazo. A posição em HGLG11 também foi ampliada após a venda de um ativo logístico elevar a geração de caixa e os rendimentos do fundo. Além disso, o JSAF11 teve sua participação aumentada devido ao elevado desconto sobre o valor patrimonial, à qualidade da carteira e ao nível de caixa de aproximadamente 26% do patrimônio.

Carteira FI-Infra – Benndorf

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Na atualização de agosto, a Carteira Benndorf FI-Infra reduziu as posições em IFRI11, BINC11 e BIDB11. No caso de IFRI11 e BINC11, a casa espera uma normalização dos rendimentos após o encerramento das ofertas, enquanto os dois fundos negociam com ágio sobre o valor patrimonial. Já no BIDB11, a redução reflete a avaliação de que o fundo está adequadamente precificado e possui baixa liquidez.

Por outro lado, a exposição ao CDII11 foi elevada, aproveitando o desconto sobre o valor patrimonial após a forte desvalorização no semestre e a expectativa de distribuição mensal próxima a R$ 1,00 por cota. Além disso, JURO11 e DIVS11 também tiveram suas posições ampliadas, diante dos descontos em relação ao valor patrimonial, que oferecem maior margem de segurança.

A Expert XP é a maior plataforma de relacionamento, influência e inteligência financeira do Brasil.

1. Política monetária americana

Janet Yellen sustenta que a economia global ainda carrega os efeitos de choques sucessivos desde a pandemia, o que atrasa o retorno da inflação às metas dos bancos centrais. Ela cita pressões recentes ligadas à energia e mudanças na política comercial americana, somadas ao investimento pesado em IA e infraestrutura energética. Sem evidência clara de ganhos de produtividade que compensem esses efeitos, ela projeta inflação elevada no curto prazo, mas acredita que o Fed ainda tem espaço para adotar postura mais restritiva se as pressões se intensificarem.

2. Revisão do arcabouço do Fed

Ela acredita que a participação de especialistas externos pode fortalecer a credibilidade das discussões e melhorar a comunicação do banco central com mercados e sociedade.

3. Dólar e reservas internacionais

Yellen evita previsões diretas sobre câmbio, mas observa queda gradual da participação do dólar nas reservas internacionais. Ainda assim, ela mantém que nenhuma moeda alternativa viável existe hoje para substituir o dólar, dada a liquidez, a profundidade e a robustez dos mercados americanos.

4. Risco fiscal das economias desenvolvidas

Yellen se mostra preocupada com a trajetória fiscal de várias economias desenvolvidas, sobretudo diante do envelhecimento populacional e das pressões crescentes sobre as contas públicas. Para ela, a sustentabilidade fiscal seguirá entre os principais desafios das próximas décadas, o que exige discussões mais sérias sobre planejamento de longo prazo e equilíbrio das contas.

5. Bolsa brasileira e ciclo de reversão

   

André Lion, João Luiz Braga e Octávio Magalhães convergem na leitura de que o pessimismo extremo, valuations mais baratos e o retorno de fluxo estrangeiro criam assimetria favorável para ações brasileiras, mesmo em ambiente macro ainda volátil. Fernando Ferreira aponta três sinais positivos, o retorno de fluxo em julho, o indicador de sentimento da XP em pessimismo extremo, nível que historicamente coincide com viradas de mercado, e a melhora da assimetria do Ibovespa. Braga cita o desinflacionamento confirmado pelo último IPCA como argumento a favor do ciclo de corte de juros.

6. Conflito no Irã e petróleo

Jeferson Bittencourt (economista-chefe da ASA) destaca a dificuldade de projetar cenários envolvendo atores imprevisíveis, mas ainda espera alívio das tensões.

Parreiras argumenta que a estrutura de incentivos favorece nova tentativa de acordo, já que o Irã busca concessões usando sua influência sobre o Estreito de Hormuz enquanto Trump quer evitar tanto vitória iraniana quanto guerra prolongada.

Com o tempo, ele espera queda do petróleo à medida que o prêmio geopolítico se dissipa e o excesso de oferta fica mais evidente.

7. Inteligência artificial e inflação

A fase inicial tende a ser inflacionária, dado o investimento pesado em energia, semicondutores, data centers e capacidade computacional, enquanto os efeitos de produtividade de longo prazo poderiam ser deflacionários.

Mariano Steinert (gestor e sócio fundador da Genoa Capital) afirma que os cerca de US$ 2 trilhões em investimento esperado parecem consistentes com a demanda, com risco maior vindo da infraestrutura insuficiente do que do excesso de capacidade.

8. Ciclo global de juros e big techs

Participantes do painel com Walter Maciel (CEO da AZ Quest Investimentos), Daniel Dupont (gestor do Kapitalo NW3 Plus) e Bruno Marques (gestor multimercado da XP Asset) apontam que a combinação de crescimento acima do potencial, inflação acima da meta e choques simultâneos de oferta e demanda contribui para juros globais mais altos por mais tempo. Eles destacam a mudança no papel das grandes empresas de tecnologia, que passaram de geradoras de caixa a grandes consumidoras de capital com o investimento pesado em infraestrutura de IA.

9. Bolsa global e ciclo de IA

Alastair Pang (Morgan Stanley)apresenta a visão mais construtiva, argumentando que a IA já gera retorno tangível sobre capital investido e deve ser vista como driver estrutural de produtividade, com benefícios se ampliando para bancos e saúde.

Gina Martin Adams (estrategista-chefe de mercado da HB Wealth) adota postura mais equilibrada, notando que só uma parcela menor das empresas está capturando retornos de fato, com sinais iniciais de pressão sobre o fluxo de caixa livre em alguns casos.

10. América Latina e fluxos globais

Ana Reynal (Capital Group), Efrain Chavez (INCA Investments) e Seba Ramirez (LarrainVial Asset Management) convergem na leitura de que os fundamentos da América Latina melhoraram, mas essa melhora não se refletiu nos preços dos ativos.

Os fluxos de capital seguem concentrados na temática de IA em outras regiões, deixando a América Latina em posição de trade defensivo. Reynal cita MercadoLibre como ideia de maior convicção, Ramirez prefere Sabesp e utilities selecionadas, e a Argentina aparece como a oportunidade fora do consenso mais clara da região.

11. Consolidação fiscal do governo brasileiro

Durigan reitera que o governo não pretende adotar controle de capitais no Brasil, após especulação recente do mercado sobre o tema. Ele cita ajuste fiscal estrutural de cerca de 2% do PIB nos últimos anos e afirma que a Lei Orçamentária Anual, prevista para até 31 de agosto, deve projetar superávit primário de 0,5% do PIB. Durigan também descarta banimento das apostas online e defende regulação semelhante à do tabaco.

12. Regime global pós choques inflacionários

Andressa Castro (BNP Paribas Asset Management) argumenta que a inflação não é estruturalmente alta, mas os juros devem permanecer estruturalmente mais altos, já que trazer a inflação à meta é uma escolha do banco central com custo associado.

Ela cita quatro choques recentes de oferta, pandemia, guerra Rússia Ucrânia, tarifas e guerra do Irã, e aponta que a decisão do Fed sobre subir juros agora ou esperar até 2028 depende fortemente da guerra e de Kevin Warsh.

13. Cenário eleitoral 2026

Felipe Nunes (Quaest) descreve o modelo de calcificação do eleitorado, com aproximadamente 35% para cada lado em um confronto entre Lula e Flávio Bolsonaro, deixando o resultado nas mãos de independentes que hoje pendem levemente para Lula.

Cila Schulman levanta a hipótese de vitória de Lula no primeiro turno, argumentando que ele é o único nome à esquerda sem fragmentação de voto, enquanto eleitores que deixam Flávio Bolsonaro têm migrado para indecisos, votos brancos e nulos.

Antonio Lavareda contrapõe que Lula já chegou perto do resultado em 2006 e 2022 sem atingir o patamar necessário.

14. Geopolítica, IA e alocação de portfólio

    

Bruno Cordeiro afirma que por cerca de 25 anos a geopolítica foi o input menos relevante nas decisões de investimento, cenário que já não existe mais, e espera acordo de paz entre Washington e Teerã em semanas.

Ruy Alves (Kinea Investimentos) descreve a IA como um grande truque de mágica, projetando que até o fim de 2027 o mundo terá nove vezes mais capacidade computacional do que teria sem ela, com o gargalo concentrado em semicondutores. Ele prefere se posicionar no próprio gargalo, citando TSMC e Micron, argumentando que o modelo de IA em si se torna commodity pela facilidade de replicação.

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Panorama da Semana

Cenário global fica tenso, enquanto o Brasil segue no corte da Selic

O CPI de junho nos EUA veio abaixo do esperado, com núcleo estável no mês e alta de 2,6% em doze meses. À primeira vista parece bom, mas o Fed olha o PCE, não o CPI, e ali o quadro muda. A projeção é de núcleo do PCE subindo 0,22% no mês e mantendo 3,4% em doze meses, patamar que já roda acima do CPI há vários meses. Essa divergência incomoda o Fed.

O consumo americano segue resistente mesmo com o petróleo subindo por causa do conflito no Estreito de Ormuz. As vendas no varejo cresceram de novo em junho e os meses anteriores foram revisados para cima. O consumo real deve ter crescido perto de 2,5% ao ano no trimestre. O contraponto é a energia mais cara: o Brent de setembro foi de 72 para 88 dólares desde o início de julho e a gasolina nos postos americanos volta a rondar 4 dólares o galão.

Nos EUA, o discurso do Fed será o dado mais importante da semana. Warsh evitou qualquer sinalização no depoimento ao Congresso. Já Waller reconheceu motivos para otimismo na inflação, mas condicionou qualquer alívio a não repetição de dados aquecidos. Cook e Jefferson falaram no mesmo tom. No computo geral,o viés do Fed aponta para alta de juros, não corte, e o mercado já precifica mais de uma alta até o fim do ano.

Para a próxima semana o calendário americano é mais fraco, com destaque para os PMIs de julho na sexta. A expectativa é de melhora tanto na indústria quanto em serviços, com o índice composto no melhor nível desde o início de 2026.

No Brasil a semana concentra o pacote completo que vai municiar o Copom de 5 de agosto. O IPCA 15 de julho é o dado principal, com projeção de alta de 0,15% no mês, puxada (novamente) por alimentação no domicílio e parcialmente compensada por energia elétrica e passagens aéreas. Esse número, somado ao núcleo trimestral anualizado voltando para perto da meta, sustenta a leitura de desinflação em curso. Ao lado disso vêm o mercado de trabalho, com desemprego estável perto de 5,3% e geração de vagas formais ainda robusta, além das contas externas, do crédito e do resultado fiscal de junho.

A tarifa americana de 25% já está em vigor e o adicional de 12,5% sob a seção 301 foi confirmado em 23 de julho. O impacto agregado deve ficar contido, dado o peso baixo do comércio bilateral no PIB brasileiro e as isenções em vigor, mas o efeito setorial e o canal de confiança e prêmio de risco pesam mais em ano eleitoral. O governo respondeu com o Brasil Soberano III, linha de até R$18,5 bilhões via Tesouro e BNDES para setores expostos às tarifas e a segmentos como fertilizantes e minerais críticos. O que importa aqui não é o envelope anunciado, e sim a adesão efetiva e o quanto essa e outras linhas de crédito compensam, na margem, o aperto monetário em curso.

No campo eleitoral as pesquisas recentes mostram corrida polarizada mas agora com dispersão entre institutos que reflete mais diferença de metodologia e data de campo do que uma mudança de direção. A semana que vem traz possíveis divulgações de Jota, Nexus e AtlasIntel, além da janela de convenções partidárias até 5 de agosto, que deve definir chapas e coligações.

O viés para o Copom de agosto segue sendo corte de 25 pontos base, com comunicação condicional e sinal de que o espaço para continuar cortando depois de setembro é limitado. A política fiscal e de crédito continua sustentando a demanda e mantém o quadro inflacionário em um equilíbrio de juro alto por mais tempo, mesmo com a desinflação de curto prazo em curso.

Calendário da Semana

Rentabilidade das principais classes

Fluxo de capital estrangeiro B3

De olho nos gráficos

<EM RAZÃO DA PRESENÇA DOS NOSSOS ANALISTAS NA EXPERT, NÃO TEREMOS ESSA SEÇÃO>

Conteúdos que prestam

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Temporada de Balanços do 2T26

A temporada de balanços do segundo trimestre de 2026 começa nos próximos dias, trazendo os números oficiais e as teleconferências de desempenho das principais companhias do mercado. Confira abaixo o calendário completo e utilize a tabela pesquisável para filtrar as datas de divulgação das empresas da sua carteira…

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23 days ago · Caroline Galdino

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Mercado Amanhã

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Ibovespa Hoje

• Ibovespa não consegue abrir na hora padrão e abre apenas 12h30, com duas horas e meia de atraso; índice sobe a 177,8 mil pontos.
• Dólar comercial apresenta leve alta, a R$ 5,07; juros futuros abrem com altas por toda a curva.
• B3 atrasa abertura de ativos após problemas na Câmara; contratos futuros em leilão.
• “Sem precedentes”: mercado repercute B3 fora do ar e impactos futuros para a Bolsa.

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Começa hoje o prazo para solicitar o voto em trânsito nas eleições de 2026. O procedimento permite votar em uma cidade diferente daquela onde está o domicílio eleitoral, desde que o eleitor esteja em dia com as obrigações eleitorais. Para isso, a Justiça Eleitoral faz uma transferência temporária da seção do eleitor para o município onde ele estará no dia da votação. 

O procedimento só existe em anos de eleição geral, como 2026, quando estão em disputa os cargos de presidente, governador, senador, deputado federal e deputado estadual. O voto em trânsito funciona apenas nas capitais e nos municípios com mais de 100 mil eleitores, em locais de votação convencionais ou criados especificamente para essa finalidade. No site Autoatendimento Eleitoral do Tribunal Superior Eleitoral (TSE) é possível consultar onde há vaga para o voto em trânsito neste ano.

A habilitação pode ser feita até 20 de agosto, prazo válido para o primeiro turno, em 4 de outubro, o segundo, previsto para 25 do mesmo mês, ou os dois. O pedido também pode ser feito pelo Autoatendimento da Justiça Eleitoral ou presencialmente em qualquer cartório eleitoral, mediante apresentação de um documento oficial com foto. 

Só o próprio eleitor pode solicitar a transferência temporária; ninguém pode fazer o pedido em nome de outra pessoa. É exigido que o título esteja em situação regular no cadastro eleitoral, já que documentos cancelados ou suspensos impedem a votação.

Voto em trânsito: o que saber

Regras, prazos e cancelamento

A regra dos cargos permitidos na votação depende de a transferência ocorrer dentro do mesmo estado ou para um estado diferente. Se o eleitor pedir para votar em outro município dentro do próprio estado, mantém o direito de escolha para presidente, governador, senadores (duas vagas por estado) e deputados federal e estadual. Se a transferência for para um estado diferente, o voto vale apenas para presidente da República. 

Essa mesma restrição — voto apenas para presidente — vale também para eleitores com título registrado na Zona Eleitoral do Exterior que estejam em trânsito no Brasil no dia da eleição. Já o eleitor com título no Brasil que estiver em outro país no dia do pleito não pode votar em trânsito, porque o procedimento não existe fora do território nacional. 

É possível indicar cidades diferentes para cada turno da eleição. Feita a votação, ou não, o título retorna automaticamente à seção de origem, sem necessidade de nova solicitação.   

Alterações ou cancelamentos do pedido seguem o mesmo prazo, até 20 de agosto; depois disso, não é mais possível modificá-lo. Isso importa porque, ao pedir a transferência, o eleitor perde automaticamente o direito de votar na própria seção de origem — a menos que cancele o pedido dentro do prazo. Faltar ao local escolhido para o voto em trânsito, portanto, exige justificativa, mesmo para quem estiver na cidade de origem no dia do pleito. 

O presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, ameaçou o Irã neste sábado (11), declarando que há milhares de mísseis prontos para serem disparados contra o país. A manifestação ocorreu após o funeral do líder supremo iraniano, aiatolá Ali Khamenei, quando pessoas presentes no evento pediram o assassinato do líder norte-americano. A retórica acentua as tensões no Oriente Médio, enquanto um acordo interino para encerrar a guerra enfraquece sob sucessivos confrontos na região.

Em sua postagem na rede social Truth Social, Trump afirmou que “mil mísseis estão carregados e apontados para a República Islâmica do Irã, com outros milhares prontos para seguir imediatamente, caso o governo iraniano cumpra a ameaça”.

Leia também: EUA ampliam sanções ao núcleo financeiro do líder supremo do Irã

Durante o funeral de Khamenei – que foi morto em um ataque aéreo em 28 de fevereiro -, manifestantes carregavam cartazes pedindo a morte de Trump e do primeiro-ministro de Israel, Benjamin Netanyahu. O Irã é agora comandado pelo novo líder supremo, aiatolá Mojtaba Khamenei.

Trump publicou os comentários depois que autoridades do alto escalão dos EUA exigiram que o Irã declarasse publicamente a abertura do Estreito de Ormuz e garantisse que as embarcações que cruzam o corredor vital não seriam atacadas.

Até o momento, Teerã se recusou a fazê-lo, insistindo que a rota permaneça sob seu controle e que deve ter permissão para cobrar taxas dos navios, alterando décadas de precedentes que consideram o estreito uma hidrovia internacional.

Nos últimos dias, os EUA realizaram ataques aéreos contra o Irã, que respondeu com disparos contra nações do Oriente Médio. Os bombardeios foram desencadeados depois que o Irã atacou três navios em Ormuz no início dessa semana. Na sexta-feira, 10, Trump declarou o fim do cessar-fogo, mas afirmou que os EUA continuariam as negociações. O ministro das Relações Exteriores do Irã, Abbas Araghchi, viajou a Omã para novas conversas neste sábado.

Autoridades norte-americanas sob anonimato afirmaram que qualquer acordo sobre o programa nuclear do Irã exigirá que Teerã entregue seu estoque de urânio altamente enriquecido, algo que o país tem recusado repetidamente.

Caso um entendimento não seja alcançado, os EUA possuem opções militares para garantir que o material permaneça enterrado no subsolo. O governo dos EUA também ressaltou que nunca fechará um acordo nuclear se o Irã não interromper os ataques a navios no Estreito de Ormuz.

Por AP

*Conteúdo traduzido com auxílio de inteligência artificial, revisado e editado pela redação da Broadcast, sistema de notícias em tempo real do Grupo Estado

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O capitão da Inglaterra, Harry Kane, confirmou que uma vez jogou golfe com o presidente dos EUA, Donald Trump, descrevendo a experiência como “surreal” e elogiando a habilidade de Trump no esporte.

Trump disse aos repórteres no início desta semana que havia jogado golfe com Kane, afirmando que o atacante da Inglaterra é um ótimo jogador e um bom golfista.

• LEIA MAIS: Quartas da Copa: veja todos os jogos confirmados e o chaveamento até a final

Falando nesta sexta-feira (10), na véspera das quartas de final da Copa do Mundo contra a Noruega, Kane confirmou que a partida aconteceu em Palm Beach, na Flórida, há cerca de 18 meses.

Leia também: Com um a menos, Inglaterra resiste ao México e chega às quartas

“Joguei bem, para ser sincero”, disse Kane aos repórteres em Miami. “Ele me convidou para jogar quando eu estava em Palm Beach. Então, sim, quando o presidente te convida para algum lugar…”

“Foi uma experiência bem surreal só de conhecê-lo e, obviamente, jogar golfe com ele. Ele joga muito bem, para ser sincero”, acrescentou Kane. “Espero poder jogar tão bem quanto ele quando tiver a idade dele. Então, sim, foi uma experiência única e fiquei grato por ele ter me convidado para jogar.”

Trump havia elogiado o atacante do Bayern de Munique em sua plataforma Truth Social após a vitória da Inglaterra por 3 x 2 sobre o México nas oitavas de final, escrevendo: “Harry Kane, da Inglaterra, é um GRANDE jogador!!!”

No dia seguinte, Trump disse que os dois haviam jogado golfe juntos.

“Acho que Kane é um ótimo jogador”, afirmou Trump. “Joguei golfe com ele e gosto muito dele. Ele é um bom jogador de golfe. É realmente ótimo.”

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A FIFA, acusada de cobrar preços exorbitantes pelos ingressos para a Copa do Mundo 2026 nos Estados Unidos, México e Canadá, está vendendo o gramado que será usado na final de 19 de julho no MetLife Stadium, em Nova Jersey, por US$ 450 (cerca de R$ 2,3 mil) a unidade.

A loja da FIFA indica que cada pedaço de grama mede 44,5 x 44,5 , embora não especifique se a medida é em polegadas, centímetros ou milímetros.

“Possua um pedaço autêntico da história do futebol com um fragmento genuíno do gramado da Copa do Mundo da FIFA de 2026, preservado permanentemente em acrílico premium com um pen drive de lembrança”, afirma a loja virtual da Fifa.

Leia também: FIFA sai ainda mais rica de uma Copa do Mundo cercada por controvérsias

“Cada peça contém um fragmento original do icônico gramado da final, tornando-se um item de colecionador único que celebra um dos maiores eventos esportivos do mundo.”

A FIFA afirmou que “o pen drive de acrílico inclui uma película de autenticidade, além de oferecer uma peça de exibição elegante e contemporânea. Apresentado em uma caixa articulada premium com detalhes marcantes em UV, este item exclusivo foi projetado tanto para colecionadores quanto para fãs e entusiastas do futebol”. A FIFA está disponibilizando o gramado para envio apenas para endereços nos Estados Unidos e na Europa.

Jogadores e técnicos criticaram a qualidade do gramado do MetLife Stadium, que normalmente utiliza grama sintética para os jogos do New York Giants da NFL.

A FIFA está vendendo ingressos normais para a final por até US$ 32.970 e cobrando US$ 34.500 e US$ 32.500 para ingressos de hospitalidade, que incluem comida e bebida.

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Ao menos cinco explosões foram ouvidas em Kiev, capital da Ucrânia, nas primeiras horas da madrugada deste sábado (11), enquanto as autoridades ucranianas alertavam para um ataque russo com mísseis. Ao menos seis pessoas ficaram feridas em decorrência dos bombardeios, informou a capital.

As sirenes de alerta aéreo começaram a soar minutos após a primeira explosão, segundo informações da agência de notícias AFP. Tymur Tkachenko, chefe da administração militar de Kiev, confirmou no Telegram que a Rússia estava “atacando a capital com mísseis”.

O ataque ocorre um dia após drones ucranianos atingirem infraestruturas petrolíferas na Rússia, além do porto de Taganrog, no sul do país.

Leia também: Trump diz que EUA vão licenciar produção de mísseis Patriot à Ucrânia

A capital ucraniana tem sido, desde o início de junho, alvo de ataques em larga escala, realizados com um número crescente de mísseis, especialmente balísticos, que são mais rápidos e mais difíceis de interceptar. Na noite entre 1º e 2 de julho, trinta pessoas morreram na cidade durante um bombardeio de intensidade sem precedentes.

Um estudo publicado pelo Centro de Estudos Estratégicos e Internacionais (CSIS, na sigla em inglês) no início do mês aponta que mais de dois milhões de soldados russos e ucranianos foram mortos ou ficaram feridos nos quatro anos de conflito, iniciado em 2022.

A Rússia sofreu as perdas mais pesadas, com 1,4 milhão de soldados mortos ou feridos desde fevereiro de 2022, quando invadiu a Ucrânia.

Desse total, 450 mil morreram, número quatro vezes maior do que o total de mortes de militares americanos em todas as guerras desde a Segunda Guerra Mundial. Já as forças ucranianas sofreram entre 525 mil e 625 mil baixas, incluindo entre 125 mil e 150 mil mortos, segundo o estudo.

Autoridades alertaram que os números de baixas têm sido difíceis de estimar ao longo da guerra porque acredita-se que Moscou subestime rotineiramente o número de mortos e feridos, enquanto a Ucrânia não divulga seus dados oficiais. O estudo se baseou, entre outras fontes, em estimativas dos governos dos Estados Unidos e do Reino Unido.

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O governo publicou na sexta-feira (10) a portaria com as novas regras que restringem a publicidade das bets, plataformas de apostas. Uma das principais medidas é a obrigatoriedade para que a divulgação dos sites de jogos venham acompanhados de advertências do Ministério da Fazenda sobre o risco para o vício e a perda de dinheiro pelos apostadores.

Além disso, ficam proibidas transmissões de jogos que induzam apostas específicas de acordo com o placar.

As normas foram divulgadas pelo ministro da Fazenda, Dario Durigan, na quinta-feira, com previsão para entrar em vigor em 17 de julho.

A partir deste prazo, as empresas terão uma semana para se adaptar às novas regras. Entre as punições previstas estão multas que podem chegar a 20% do faturamento da empresa e suspensão da operação por 180 dias.

Já a mídia que veicular uma propaganda irregular de bet poderá receber uma multa de até R$ 14 milhões.

No fim do mês passado, no início da Copa do Mundo, propagandas de bets nas transmissões do canal de streaming CazéTV entraram no alvo de uma investigação da Secretaria Nacional do Consumidor (Senacon), órgão do Ministério da Justiça, por possíveis irregularidades. O veículo alterou a publicidade e informou que adotou formato “mais conservador” para os anúncios.

Advertências

As publicidades de plataformas de apostas on-line regulares terão de vir acompanhadas pelas três advertências:

• “O Ministério da Fazenda adverte: apostar faz você perder dinheiro”

• “O Ministério da Fazenda adverte: apostar pode causar dependência”

• “O Ministério da Fazenda adverte: aposta não é investimento”

Proibição de comentários que induzam apostas

Além disso, transmissões de jogos e programas esportivos, seja de qual mídia for (televisão, internet ou rádio), não poderão mais sugerir apostas específicas por meio de profissionais apresentados como especialistas.

Também ficará proibido apontar “senso de urgência” nas propagandas de bets, vender aposta como ganho de dinheiro fácil, ou exibição de histórico de premiações, disse o ministro.

Combate a bets ilegais

Como parte do combate às bets ilegais, o governo notificou 37 fintechs suspeitas de movimentar dinheiro de casas de apostas irregulares no Brasil para bloquear os recursos e confiscá-los para os cofres da União. As notificações são respaldadas em decreto publicado pelo governo em junho.

Em junho, o governo já havia identificado a atuação dessas empresas, que movimentaram transações de 160 casas de apostas ilegais, e mais de 40 mil sites ligados a elas. No total, mais de 54 mil sites irregulares foram derrubados. 

As notificações foram enviadas em conjunto pela Secretaria de Prêmios e Apostas (SPA) e pela Receita Federal. Agora, as instituições financeiras precisam romper com as bets ilegais. Caso isso não aconteça, as empresas podem ser responsabilizadas solidariamente pelos recursos ilegais, e serem multadas no montante que foi movimentado.

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Historicamente, anunciar uma vaga de trabalho seguia um roteiro quase automático.
Salário competitivo. Cargo atrativo. Perspectiva de crescimento. Esses três elementos costumavam ser suficientes para chamar a atenção dos profissionais mais qualificados.

Mas estudos mais recentes sobre mercado de trabalho mostram que muitas empresas continuam apresentando suas oportunidades exatamente dessa forma — enquanto os candidatos passaram a fazer outras perguntas.

Leia também: As empresas aprenderam a contratar; o desafio agora é fazer os talentos ficarem

Antes de analisar apenas a remuneração, um número crescente de profissionais quer entender quem será seu líder, como é a cultura da empresa, quais critérios orientam promoções e se haverá espaço para crescer sem abrir mão da qualidade de vida.

Em suma, a remuneração, o cargo e o status continuam importantes. Mas deixaram de ser o principal diferencial competitivo. As empresas continuam falando de salário. Os candidatos fazem outras perguntas:

• Ambiente determina nível de engajamento
• Novo diferencial não aparece no holerite
• Marketing da vaga ficou para trás
• Executivos querem entender processos
• Novas armas na guerra por talentos

Ambiente determina nível de engajamento

O estudo Executive Compensation & Talent Trends 2026, da Page Executive, ajuda a explicar essa mudança.

Embora 59% dos executivos latino-americanos apontem a remuneração competitiva como um dos principais fatores de satisfação profissional, o levantamento mostra que os líderes atuais também procuram confiança na liderança, alinhamento de valores, transparência, oportunidades de desenvolvimento e apoio ao bem-estar.

O dado mais revelador aparece logo em seguida. Mesmo com 60% declarando estar satisfeitos com a remuneração, 94% permanecem abertos a novas oportunidades profissionais.

Se salário fosse suficiente para garantir permanência, dificilmente um número tão elevado continuaria atento ao mercado.

“Os executivos não permanecem por pacotes financeiros mais elevados, mas por ambientes onde possam se desenvolver. A remuneração estabelece a base, mas hoje a clareza, a confiança e o bem-estar determinam o nível de engajamento”, afirma o estudo.

Na prática, o levantamento sugere que o processo de escolha mudou. O salário continua abrindo a conversa. Mas já não é ele quem a encerra.

Leia também: Sucesso na carreira mudou de significado: crescer já não significa virar chefe

Novo diferencial não aparece no holerite

Ao perguntar o que realmente procuram em uma organização, a pesquisa da Page Executive encontrou um padrão bastante diferente daquele que predominava há poucos anos.

Os executivos colocam entre as prioridades alinhamento de valores e confiança na liderança, oportunidades de crescimento e desenvolvimento, bem-estar e equilíbrio entre vida pessoal e profissional e estruturas de remuneração transparentes e justas.

Outro dado chama atenção. Quando questionados sobre o que mais temeriam perder ao trocar de empresa, os entrevistados colocaram a cultura organizacional acima da remuneração e das perspectivas de carreira.

A mensagem é clara: o diferencial competitivo das empresas passou a depender da experiência que o profissional acredita que terá depois da contratação.

Leia também: Líderes exaustos? Pesquisa revela novo foco de crise no mercado de trabalho

Marketing da vaga ficou para trás

Essa mudança aparece também em outros levantamentos.

Pesquisa da Michael Page mostra que 71% dos profissionais colocam o equilíbrio entre vida pessoal e profissional entre os fatores mais importantes da carreira, percentual ligeiramente superior ao da remuneração (70%).

Já 54% afirmam que a cultura organizacional influencia diretamente a decisão de permanecer em uma empresa, enquanto 26% destacam o bem-estar como um fator relevante na escolha do empregador.

Os números mostram que muitos profissionais continuam buscando crescimento.
Mas crescer deixou de significar apenas conquistar um cargo maior ou um salário mais alto.

Cada vez mais, desenvolvimento, liderança, ambiente de trabalho e qualidade de vida entram na mesma equação.

Leia também: Todo mundo quer ser chefe, exceto… todo mundo

Executivos querem entender processos

Ao mesmo tempo, a edição europeia do estudo da Page Executive mostra que 43% dos executivos consideram o salário a informação mais importante em um anúncio de vaga, mas 40% acreditam que maior transparência salarial ajudaria as empresas a contratar melhor.

Não é uma contradição. É um sinal de que os profissionais continuam querendo saber quanto vão ganhar, mas também querem compreender como as decisões são tomadas, quais critérios orientam promoções e o que esperar da organização no longo prazo.

“A transparência salarial está acelerando na Europa, impulsionada tanto pela regulamentação quanto pelas novas expectativas dos candidatos”, diz Miguel Portillo, diretor-geral da Page Executive na Espanha.

“Os executivos esperam cada vez mais clareza não apenas sobre salários, mas também sobre como as decisões são tomadas e como a progressão na carreira é definida”, prossegue.

A vaga continua sendo a mesma. Quem mudou foi o candidato.

Leia também: Antes do propósito, a realidade: geração do “faça o que ama” agora pensa nos boletos

Novas armas na guerra por talentos

Durante muito tempo, empresas competiram por talentos oferecendo três promessas: salário, cargo e status. Esses fatores continuam importantes.

Mas os estudos indicam que já não são suficientes para convencer os melhores profissionais a aceitar — e principalmente a permanecer — em uma organização.

A disputa por talentos passou a ser travada em outro terreno. As empresas que conseguem se destacar são aquelas capazes de transmitir confiança, oferecer relações mais transparentes e construir ambientes onde desenvolvimento profissional e bem-estar deixam de ser promessas e passam a fazer parte da experiência cotidiana.

O salário continua abrindo portas. Mas, cada vez mais, confiança, transparência e bem-estar são os fatores que, de fato, convencem as pessoas a atravessá-las — e permanecer do lado de dentro por mais tempo.

Leia também: As empresas aprenderam a contratar; o desafio agora é fazer os talentos ficarem

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Neste sábado (11), dois jogos da Copa do Mundo 2026 vão definir o segundo confronto das semifinais. E será um desfile de craques em campo.

A começar pelo jogaço entre a Noruega de Erling Haaland, algoz da Seleção Brasileira, e a Inglaterra de Harry Kane e Jude Bellingham. Os noruegueses terão que superar um surto de gripe e um inspirado ataque inglês comandado por Kane. Os ingleses também terão que superar uma marca de 36 anos sem chegar à semifinal de Copa.

• LEIA MAIS: Quartas da Copa: veja todos os jogos confirmados e o chaveamento até a final

Mais tarde, é a vez da Argentina e da Suíça medirem forças. A equipe regida por Lionel Messi chega empolgada após virada histórica diante do Egito nas oitavas de final. Já a Suíça quebrou um jejum de 72 anos sem chegar às quartas de final, depois de eliminar a Colômbia.

Os vencedores desses dois confrontos se enfrentam na semifinal no dia 15, às 16h.

Jogos de hoje

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Panorama da Semana

A semana que passou trouxe alívio aos bancos centrais. Nos Estados Unidos, a fraqueza do mercado de trabalho reduziu as apostas em nova alta de juros. Na Zona do Euro, a inflação ao consumidor recuou, mas o Banco Central Europeu deve manter a postura conservadora. Por aqui, o Caged decepcionou, sem abalar a leitura de mercado de trabalho aquecido, enquanto a produção industrial de maio também decepcionou, ainda com crescimento relevante no acumulado do ano. O petróleo voltou aos patamares pré-conflito no Oriente Médio, mais um motivo para menos juros.

Mas os próximos dias prometem ser mais decisivos. Nos Estados Unidos, a ata do FOMC trará pistas melhores sobre o ritmo de cortes de juros, justamente quando os dados de emprego já mudam a leitura sobre o Federal Reserve.

E, por aqui, porém, que a semana concentra a maior atenção. O IPCA de junho é o principal termômetro da economia brasileira, com expectativa de desaceleração puxada pelo arrefecimento nos preços de alimentos. O número deve calibrar as apostas sobre os próximos passos do Banco Central. Fecha o quadro o IGP-DI de junho, que a FGV deve divulgar em deflação, reflexo da queda nos preços de petróleo e derivados, movimento que dialoga diretamente com o fim da subvenção ao diesel anunciado na semana anterior.

Calendário da Semana

Rentabilidade das principais classes

Fluxo de capital estrangeiro B3

De olho nos gráficos

Panorama do Ibovespa (IBOV)

O Ibovespa registrou um fechamento semanal importante, negociando praticamente nas máximas dos últimos cinco pregões. Para Filipe Borges, analista técnico da NMS Research, o movimento abre uma excelente oportunidade de compra caso o índice supere os 174.710 pontos. “A partir desse rompimento, vejo espaço para o mercado subir com alvo entre 184.000 e 188.600 pontos”, projetou. O ponto de atenção, segundo o analista, fica na perda dos 167.250 pontos.

Bitcoin (BTC)

O Bitcoin segue em tendência de baixa e ensaia um repique de curto prazo. Borges enxerga nesse movimento uma oportunidade na ponta vendedora. “Vejo uma região vendedora muito boa entre US$ 63 mil e US$ 65.500, uma vez que o ativo faz fundos nivelados na região dos US$ 57.600”, explicou. O stop da operação fica acima dos US$ 67.600. Enquanto o Bitcoin permanecer abaixo desse nível, o analista mantém viés baixista e projeta retorno às mínimas dos US$ 57.650 e, nos próximos um ou dois meses, queda abaixo dos US$ 50 mil.

Aura Minerals (AURA33)

A Aura Minerals voltou ao radar de Borges com uma oportunidade de compra. O ativo capturou liquidez abaixo dos R$ 100,00 e já retoma movimento ascendente, o que levou o analista a abrir posição no Follow Trade, seu serviço de copy de swing trade. “Vejo compra de Aura Minerals com primeiro alvo na região dos R$ 120,00 e depois nos R$ 130,00, que é o alvo final dessa operação”, afirmou. O ponto de atenção fica na perda dos R$ 100,00.

Caixa Seguridade (CXSE3)

A Caixa Seguridade se destaca dentro do fluxo comprador que beneficia o setor nas últimas semanas, figurando entre as ações com melhor entrega de alta no período. Borges ainda vê espaço para valorização e projeta alvo entre R$ 22,82 e R$ 22,85, com stop abaixo dos R$ 18,45. O analista, no entanto, faz uma ressalva importante para quem ainda está de fora do papel. “Não é recomendado comprar agora porque o stop está acima de 10% — aguarde um ponto de entrada melhor para que a gente tenha um risco-retorno favorável”, orientou Borges.

Conteúdos que prestam

Os primeiros a enriquecer sozinhos com IA aprenderam uma coisa

Há quinze anos, Marc Andreessen escreveu tese contraintuitiva na época: o software devora o mundo. O tempo provou razão profunda. O ensaio envelheceu virando raridade: previsão realizada tão completamente virou o próprio ar respirado hoje. Cada setor citado caiu na engrenagem. Setores fora da lista caíram junto..

Raposo Substack

GTA VI está reorganizando a indústria

Em 2001, a Rockstar levou os jogadores para Liberty City e praticamente reinventou a ideia de mundo aberto. Um ano depois, Vice City transformou uma Miami exagerada, tomada por letreiros de neon, cocaína e referências aos anos 80, em um dos cenários mais icônicos da história dos videogames. Em seguida, veio San Andreas, uma mistura de Los Angeles, San F…

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11 days ago · 4 likes · 4 comments · Isabela Raposo

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Este post está sendo atualizado à medida que novas carteiras forem divulgadas. Última atualização 16h30 - 03/07

Small Caps – BTG Pactual

Confira a carteira completa

O BTG Pactual promoveu duas mudanças na carteira de small caps de julho. Banco Inter [#INBR32] e Marcopolo [#POMO4] entram no portfólio, enquanto Banco Pine [#PINE4] e Grupo SBF [#SBFG3] deixam a seleção. Copasa [#CSMG3], Sanepar [#SAPR11], Smart Fit [#SMFT3], 3tentos [#TTEN3], Orizon [#ORVR3], Tenda [#TEND3], Pague Menos [#PGMN3] e Bemobi [#BMOB3] foram mantidas.

Banco Inter [#INBR32] e Marcopolo [#POMO4] reforçam a carteira

O BTG vê o Banco Inter [#INBR32] negociando com desconto após a queda de cerca de 40% no ano e avalia que os fundamentos permanecem sólidos, com balanço robusto e crescimento dos lucros. Já a Marcopolo [#POMO4] foi incluída pela expectativa de aceleração dos resultados nos próximos trimestres, apoiada pela melhora no mix de vendas, pelo contrato do Caminho da Escola e pelo valuation considerado atrativo.

Copasa [#CSMG3] segue como destaque; BTG mantém confiança nas demais posições

A Copasa [#CSMG3] continua entre as principais apostas após a conclusão da privatização, com expectativa de ganhos de eficiência sob a gestão da Equatorial. O BTG também manteve a confiança em empresas como Tenda [#TEND3], beneficiada pelo programa Minha Casa, Minha Vida, Smart Fit [#SMFT3], 3tentos [#TTEN3], Pague Menos [#PGMN3], Bemobi [#BMOB3], Orizon [#ORVR3] e Sanepar [#SAPR11], citando potencial de crescimento e valuations atrativos.

10SIM – BTG Pactual

Confira a carteira completa

O BTG Pactual adotou uma postura mais defensiva para a carteira de julho diante da perda de atratividade das ações brasileiras para investidores estrangeiros. O banco cita a inflação acima da meta, o espaço limitado para cortes da Selic, a perspectiva de juros mais altos nos Estados Unidos e o aumento dos gastos públicos antes das eleições presidenciais de outubro como fatores que tornam o cenário mais desafiador. Apesar de os valuations seguirem atrativos, a casa optou por reduzir o risco do portfólio.

Ambev [#ABEV3] entra; Localiza [#RENT3] e Equatorial [#EQTL3] deixam a carteira

O BTG retirou Localiza [#RENT3] e Equatorial [#EQTL3] da 10SIM para reduzir a exposição a empresas de fluxo de caixa de longo prazo. No lugar, a Ambev [#ABEV3] retorna ao portfólio, trazendo um perfil mais defensivo, apoiado em balanço sólido, geração consistente de caixa, dividend yield estimado em 7,5% e um portfólio de marcas que o banco considera difícil de ser replicado pelos concorrentes.

Allos [#ALOS3] volta e Cury [#CURY3] ganha mais espaço; Petrobras [#PETR4] é mantida

A Allos [#ALOS3] retorna à carteira com peso de 5%, destacada pelo modelo de negócios previsível, proteção contra a inflação, dividend yield de 13% e taxa interna de retorno real de 13%. O BTG também elevou a participação da Cury [#CURY3] de 5% para 10%, reforçando a exposição ao segmento de habitação popular. A Petrobras [#PETR4] foi mantida como proteção para uma eventual deterioração do cenário no Oriente Médio, com potencial de dividend yield de cerca de 11% em 2026 mesmo considerando o petróleo a US$ 70. Eneva [#ENEV3], Axia [#CXSE3], Motiva [#MOTV3], Itaú [#ITUB4], Embraer [#EMBR3] e Totvs [#TOTS3] completam a carteira.

Carteira Top Ações Globais - XP

Confira a carteira completa

Na atualização do mês, a XP aumentou a participação de Microsoft de 5,0% para 7,5%, aproveitando a recente queda das ações, que tornou o valuation mais atrativo sem alteração dos fundamentos da companhia.

Em contrapartida, reduziu a exposição a Baidu de 5,0% para 2,5%, diante do aumento do risco regulatório para empresas chinesas ligadas à inteligência artificial nos EUA e de uma dinâmica operacional mais desafiadora para a companhia.

Carteira Top Dividendos Globais - XP

Confira a carteira completa

Na atualização do mês, a XP aumentou a participação de AbbVie de 2,5% para 5,0% e de Lockheed Martin de 2,5% para 5,0%, refletindo a visão positiva para ambas as companhias. A gestora destaca o potencial de crescimento da AbbVie, apoiado por aquisições estratégicas, e as perspectivas favoráveis para a Lockheed Martin diante do aumento dos gastos globais com defesa.

Por outro lado, a exposição à Newmont foi reduzida de 5,0% para 2,5%, em razão da ausência de gatilhos de curto prazo para uma valorização do ouro. Já Dell foi removida da carteira, com a posição reduzida de 2,5% para 0%, após a forte valorização acumulada das ações e a conclusão do processo de realização de lucros.

Carteira Fundamentalista de FIIs - XP

Confira a carteira completa

Na atualização de julho, a XP reduziu a alocação em MCCI11 de 10,0% para 9,0%, LVBI11 de 10,5% para 10,0% e PVBI11 de 8,5% para 8,0%. Em contrapartida, aumentou a exposição a XPLG11 de 8,0% para 9,0% e HGBS11 de 8,0% para 9,0%.

Segundo a casa, os ajustes buscam reduzir a exposição a fundos de tijolo com menor carrego e menos gatilhos de valorização no curto prazo, ao mesmo tempo em que ampliam a participação em fundos com portfólios de maior qualidade, menor volatilidade e maior potencial de valorização.

Carteira Top Dividendos - XP

Confira a carteira completa

A XP elevou a participação de AXIA3 de 5,0% para 12,5% por enxergar potencial de entrada de fluxo estrangeiro para o setor elétrico brasileiro. A gestora também aumentou o peso de CXSE3, de 5,0% para 7,5%, citando o bom momento operacional da companhia e o benefício dos juros elevados sobre o resultado financeiro.

Na revisão de julho, AXIA7 e ENGI11 deixaram a carteira. Segundo a XP, a Energisa tem maior sensibilidade ao cenário macroeconômico e às taxas de juros.

Carteira Top Ações - XP

Confira a carteira completa

Na atualização do mês, a XP adicionou a Rede D’Or [#RDOR3] ao portfólio. A gestora destaca a liderança da companhia no setor de saúde, projetando expansão gradual de margem com a maturação de ativos e resiliência trazida pela SulAmérica no curto prazo.

Além disso, a exposição à Orizon [#ORVR3] foi elevada de 2,5% para 5,0%. A casa avalia que o mercado ainda não precificou totalmente a criação de valor da transação com a Vital, que consolidou a empresa como a maior plataforma de valorização de resíduos da América Latina.

Por outro lado, a Copel [#CPLE3] foi removida da carteira após forte rali recente. O movimento reflete a realização de lucros, já que a contratação das hidrelétricas Foz do Areia e Segredo foi precificada, deixando a relação risco-retorno mais equilibrada.

Carteira Top Small Caps - XP

Confira a carteira completa

A XP aumentou a participação de BMOB3 de 7,5% para 10%, destacando os múltiplos atrativos, o crescimento de dois dígitos no segmento de Payments + SaaS e a forte geração de caixa da companhia.

A gestora também elevou o peso de ECOR3 para 5,0%, citando o valuation descontado após o desempenho abaixo dos pares no ano. Já AURA33 foi retirada da carteira para realização de lucros, após a forte valorização das ações.

Carteira Top Dividendos Plus - XP

Confira a carteira completa

Na atualização de julho, a XP aumentou a participação de ITSA4 e PETR4 para 15% cada, refletindo o dividend yield atrativo e a melhora nas expectativas dos analistas, segundo dados da LSEG.

Em contrapartida, reduziu a exposição a PLPL3 e POMO4, diante da queda no dividend yield esperado e da piora nas projeções dos analistas, também com base nos dados da LSEG.

Carteira Multiestratégia – NMS

Confira a carteira completa

A Carteira Multiestratégia da NMS foi mantida sem alterações para junho. A estratégia busca superar o CDI no longo prazo por meio de uma alocação diversificada entre renda fixa, renda variável, ativos globais, criptomoedas e investimentos alternativos. Para isso, utiliza ETFs listados na B3, oferecendo eficiência, liquidez e exposição a diferentes classes de ativos em um único portfólio.

NMS Estratégia Global

Confira a carteira completa

A carteira é voltada para investidores com perfil moderado a agressivo que buscam diversificação internacional e exposição ao mercado americano por meio de ações, ETFs e ADRs. O objetivo é oferecer um portfólio equilibrado, com rebalanceamentos periódicos para otimizar os retornos no médio e longo prazo.

Na última atualização, a gestão substituiu GOOG por ASML, ampliando a exposição à companhia holandesa do setor de semicondutores.

Carteira Smart Allocation – NMS

Confira a carteira completa

A carteira passou por ajustes na última atualização, com a retirada de AZIN11 e o aumento da exposição a PPEI11, PFIN11 e CPTI11. Voltada para investidores que buscam rentabilidade com risco moderado, a estratégia tem como objetivo superar o IMA-B no médio e longo prazo por meio de uma alocação focada em renda fixa e fundos incentivados.

Carteira Smart FIIs – NMS

Confira a carteira completa

Na última atualização, a gestão reduziu a exposição a PVBI11 e VGIR11, enquanto aumentou as posições em GARE11 e MCCI11.

A Carteira é voltada para investidores que buscam renda passiva e valorização patrimonial por meio de fundos imobiliários. A estratégia utiliza análise fundamentalista e diversificação entre segmentos e regiões, com o objetivo de superar o IFIX no médio e longo prazo.

Carteira Max SmallCaps – NMS

Confira a carteira completa

A Carteira Max SmallCaps passou por novos ajustes, com a entrada de JHSF3 no lugar de VULC3. Além disso, a gestão aumentou a exposição a MDNE3 e POMO4, enquanto reduziu as posições em AURA33, ORVR3 e BRBI11.

Carteira Max Dividendos – NMS

Confira a carteira completa

A Carteira Max Dividendos passou por ajustes pontuais, com aumento das posições em PASS3 e TIMS3 e redução da exposição a BBSE3 e AXIA3.

A estratégia é voltada para investidores que buscam rentabilidade aliada à geração de renda passiva por meio de dividendos. O portfólio reúne empresas com histórico de distribuição consistente de proventos e geração previsível de caixa, com o objetivo de superar o Ibovespa no médio e longo prazo.

Carteira Max Ações – NMS

Confira a carteira completa

Na última atualização, a carteira trocou CEAB3 e MELI34 por BPAC11, EQTL3 e PETR4. Também reduziu a exposição em SAUD3, AXIA3, AURA33 e INBR32, enquanto aumentou a posição em BBDC4.

A Carteira Max Ações é voltada para investidores que buscam rentabilidade no longo prazo por meio de uma seleção diversificada de ações, baseada na estratégia do Tripé do Valor. O objetivo é superar o Ibovespa no médio e longo prazo, combinando empresas grandes, pagadoras de dividendos e small caps de diferentes setores.

Estratégia Renda Turbinada – NMS

Confira a carteira completa

A Estratégia Renda Turbinada da NMS combina ações e fundos imobiliários em uma alocação equilibrada de 50% para cada classe de ativo. O objetivo é unir geração de renda passiva recorrente, potencial de valorização patrimonial e diversificação, por meio de empresas maduras pagadoras de dividendos e FIIs de alta qualidade.

A estratégia busca oferecer pagamentos frequentes de proventos e maior eficiência tributária, com foco em retornos consistentes no médio e longo prazo.

Estratégia Barbell – NMS

Confira a carteira completa

A Estratégia Barbell da NMS combina segurança e potencial de crescimento ao dividir a carteira entre empresas maduras e pagadoras de dividendos (80%) e small caps com maior potencial de valorização (20%). Inspirada na teoria de Nassim Taleb, a estratégia busca equilibrar geração de renda, menor volatilidade e exposição a oportunidades de retorno mais elevado no longo prazo.

A seleção é baseada em fundamentos, priorizando empresas sólidas e excluindo companhias em situação de estresse financeiro.

As ações da Braskem já acumulam queda de 16,34% em apenas três dias de negociação, após a notícia de que a companhia obteve na Justiça de São Paulo o deferimento de um pedido de Tutela de Urgência Cautelar, garantindo uma blindagem jurídica de 60 dias contra execuções e cobranças de seus credores financeiros. A medida protetiva visa assegurar um ambiente de imunidade para que a petroquímica conduza um processo de mediação e reestruture sua estrutura de capital.

O movimento preventivo, contudo, disparou uma reação imediata das agências de classificação de risco Fitch e S&P Global Ratings, que revisaram as notas de crédito globais da companhia para as categorias C e D, respectivamente, reforçando a percepção de elevado risco de inadimplência e a necessidade de reestruturação da dívida.

A mecânica da Recuperação Judicial

O mecanismo acionado pela Braskem está amparado na Lei de Recuperação Judicial e suspende temporariamente a antecipação de vencimentos de dívidas enquanto durarem as negociações coletivas perante a Câmara Wind de Mediação. Segundo comunicados emitidos pela companhia, o escopo da ação é estritamente financeiro. Na prática, as obrigações operacionais correntes com fornecedores, clientes e prestadores de serviço permanecem fora do guarda-chuva jurídico e continuam sendo honradas normalmente.

O tamanho do desequilíbrio patrimonial da petroquímica justifica as medidas jurídicas adotadas. Na prática, o mercado atribui hoje à companhia um valor de mercado significativamente inferior ao seu passivo financeiro, evidenciando o desafio da reestruturação. De acordo com Reydson Matos, estrategista de ações da NMS Research, a Braskem está avaliada pelo mercado em cerca de R$ 4,90 bilhões, mas carrega um passivo total acumulado na casa dos R$ 54 bilhões.

“Quem analisa as ações da Braskem hoje observa um Enterprise Value (valor de firma) em que a dívida supera em mais de dez vezes o seu valor de mercado líquido (Market Cap)”, pontua o estrategista.

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Os fatores por trás da deterioração financeira

O ingresso com a tutela de urgência ocorreu após o esgotamento das métricas de liquidez da empresa, afetada por um ciclo severamente deprimido nas margens petroquímicas globais e pelas provisões bilionárias remanescentes vinculadas ao desastre geológico de Alagoas. Em relatório distribuído ao mercado, a Benndorf Research pondera que, embora a companhia tenha optado por uma abordagem preventiva e negociada em vez de uma recuperação judicial tradicional, o anúncio foi recebido de forma negativa pelos analistas por confirmar que a pressão financeira atingiu um ponto crítico. A Benndorf reiterou a necessidade de cautela, reforçando que não recomenda exposição aos ativos e emissões de dívida da companhia.

Para as mesas de operação, analistas avaliam que uma das alternativas consideradas pelo mercado seria uma reestruturação semelhante à observada em empresas como Light, Gol e Azul, envolvendo uma conversão parcial de dívida em capital. O equacionamento de um passivo dessa magnitude poderia ampliar significativamente o número de ações em circulação. Na avaliação de Matos, o investidor focado no longo prazo precisa estar ciente de que o patrimônio líquido atual é substancialmente menor que as obrigações, e o processo de equalização pode resultar em uma diluição agressiva dos acionistas minoritários. Embora os dados de tela não identifiquem os participantes diários, gestores consultados indicam que o fluxo vendedor recente tem sido dominado por estratégias long & short e fundos multimercados com viés tático de curto prazo.

O que monitorar a partir de agora?

No horizonte de curto prazo, o mercado acompanha o andamento das reuniões com os comitês de bancos e detentores de títulos, além da possibilidade de a Braskem estender pedidos de proteção semelhantes a jurisdições estrangeiras para blindar ativos no exterior.

Os próximos 60 dias tendem a ser decisivos para definir se a companhia conseguirá construir um acordo consensual com os credores ou se precisará recorrer a instrumentos mais amplos de reestruturação previstos na Lei de Recuperação Judicial. Até lá, Reydson Matos projeta que o papel deve continuar operando sob forte volatilidade nas cotações, refletindo as incertezas sobre o plano de capitalização final.

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Panorama da Semana

Nos EUA, quase metade dos dirigentes já cogita subir juros em 2026, virada impensável em março, deixando o mercado refém de sinais vindos do dados da próxima semana. A maioria dos votantes ainda fala para manutenção, enquanto outros cobram alta de juros, criando um comitê dividido.

A trégua no Golfo Pérsico trouxe alívio. O petróleo recuou rápido, mas a gasolina não acompanhou o ritmo, e esse descompasso atrasa o respiro que consumidores americanos esperavam na inflação ao consumidor.

Semana curta nos EUA, com mercados fechados na sexta pelo feriado de 4 de julho. Destaque para o relatório de emprego de junho na quinta, com projeção de 125 mil vagas e desemprego estável em 4,3%, dado que pode definir o rumo do debate sobre alta de juros antes de setembro. Antes disso, JOLTS e confiança do consumidor na terça, seguidos por ISM industrial e gastos com construção na quarta, quando Warsh fala em Sintra com baixa expectativa de sinalização relevante.

No Brasil, o Copom entregou comunicação confusa. A ata e o relatório trimestral confirmam o ciclo de calibragem, mantendo a porta aberta para mais um corte de 25 pontos, mas o próprio banco central reconhece que dados podem interromper essa trajetória a qualquer momento. A revisão para cima do crescimento, somada à inflação correndo acima da meta, comprime o espaço de manobra da autoridade monetária justamente quando a proximidade eleitoral começa a pesar nas contas públicas.

O IPCA-15 trouxe alívio enganoso. Boa parte da surpresa positiva veio do seguro veicular, componente volátil, enquanto bens industriais continuam pressionando o núcleo da inflação. O mercado de trabalho aperta devagar, sustentando serviços em nível desconfortável para quem busca convergência rápida à meta.

No Brasil, crédito, CAGED e produção industrial revelam se a desaceleração resiste à pressão fiscal que cresce conforme as eleições de outubro se aproximam.

Calendário da Semana

Rentabilidade das principais classes

Fluxo de capital estrangeiro B3

De olho nos gráficos

Ibovespa [IBOV]

O Ibovespa teve uma boa semana, fechando próximo às máximas, na região dos 174 mil pontos — patamar que já havia atuado como resistência em outras ocasiões. Segundo Filipe Borges, analista técnico da NMS Research, o suporte está agora bem consolidado na região dos 166.800 pontos, e o mercado segue de lado desde o início de junho. "Precisamos esperar o rompimento desses pontos para novas posições", afirmou. O analista revela que já encerrou operações compradas abertas durante essa lateralização e prefere aguardar novas oportunidades com mais qualidade técnica antes de voltar a operar. Para Borges, o rompimento dos 174.700 pontos é o gatilho a ser observado. "Esse rompimento abre espaço para altas até a região dos 181 mil a 183 mil pontos", projetou.

Bitcoin

O Bitcoin mantém a tendência de baixa e, na leitura de Borges, ainda há espaço para novas quedas nas próximas semanas. "A perda dos US$ 58 mil abre espaço para quedas entre US$ 51 mil e US$ 49.500", alertou o analista. Ele já projeta, no entanto, onde pode estar a melhor oportunidade de entrada no ciclo atual. "Entre US$ 49 mil e US$ 38 mil, vejo a melhor região para começar a montar posição no Bitcoin visando o médio e longo prazo", disse Borges.

Eneva [ENEV3]

A Eneva chama atenção pela movimentação de alta que vem se formando no gráfico. Segundo Borges, o ativo desenha um pivô de alta, com confirmação no rompimento dos R$ 28,20. “O alvo está entre R$ 34,00 e R$ 36,30, o que representa um upside entre 24% e 36% na operação”, afirmou o analista, que estabelece o stop da operação abaixo dos R$ 23,40.

Relatórios da semana

O TradeNews separa pra você os relatórios mais interessantes que nossa equipe viu nesta semana:

Bemobi [BMOB3] - XP Research

A XP Research reiterou a recomendação de COMPRA para a Bemobi (BMOB3) com preço-alvo de R$ 31,00 (potencial de alta de 35%), fundamentada na expansão de sua plataforma de pagamentos e no pioneirismo estratégico ao integrar Inteligência Artificial no centro do seu modelo de negócios. Enquanto o mercado foca em produtividade corporativa de curto prazo, a Bemobi se destaca por desenhar uma estratégia de longo prazo voltada para a melhoria na qualidade de decisões e evolução de barreiras competitivas (moats).

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WEG [WEGE3] - XP Research

A casa enxerga os Sistemas de Armazenamento de Energia em Baterias (BESS) como uma rota sólida de crescimento para a WEG (WEGE3), embora alerte que a forte expansão da capacidade produtiva na China deve intensificar a concorrência global e pressionar as margens de lucro desse segmento. As conclusões derivam de um mapeamento setorial realizado durante viagem recente à Ásia.

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Construtoras - Safra

O monitor mensal do Banco Safra aponta resiliência no mercado de crédito habitacional focado na baixa renda (FGTS) e um desempenho recorde no segmento de média e alta renda (SBPE) em abril e maio, a despeito do patamar ainda elevado de endividamento das famílias. O relatório destaca o impacto regulatório positivo das novas regras do programa Minha Casa Minha Vida (MCMV) e sinaliza a possibilidade de novos cortes de juros subsidiados no curto prazo.

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Setor Externo Brasileiro - BTG Pactual

O BTG Pactual avalia que o financiamento externo do Brasil permanece confortável e que o país detém uma vantagem relativa frente a outros mercados emergentes, atraindo capital estrangeiro para a renda fixa, puxado por um forte superávit comercial que continua desacelerando o déficit em conta corrente. Apesar do cenário de captação favorável, o banco adverte que as perspectivas para a moeda brasileira tornaram-se menos benignas diante de pressões contínuas no setor de serviços.

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