O peso argentino, em queda, se fortaleceu no início da semana passada, depois que o Tesouro dos EUA declarou estar pronto para oferecer assistência financeira ao governo do presidente Javier Milei.
O secretário do Tesouro, Scott Bessent, anunciou negociações para uma linha de swap de US$ 20 bilhões para Buenos Aires. Ele também afirmou que os EUA estão preparados para comprar dívida em dólar argentino e usar o Fundo de Estabilização Cambial para fornecer crédito stand-by.
A tábua de salvação de Trump parece ser um esforço para acalmar os mercados argentinos antes das eleições legislativas de 26 de outubro. A coalizão precisa conquistar mais de um terço das cadeiras na Câmara dos Deputados, se Milei espera impedir que os peronistas avancem com gastos irresponsáveis contra seu veto.
As perspectivas para isso pareciam boas no início deste ano. Mas a desaceleração da economia e um escândalo de corrupção aumentaram as chances de um renascimento peronista. Isso desencadeou uma corrida para o peso.
A sinalização dos EUA foi suficiente para conter o pânico. Mas os detalhes são obscuros e parte da assistência pode estar vinculada aos resultados da votação de outubro. “Começaremos a trabalhar com o governo argentino imediatamente após a eleição”, escreveu Bessent em um tuíte.
Abandono do peso
Alguns argentinos podem ter ficado ressentidos com Milei porque ele quebrou suas promessas de campanha mais importantes: abandonar o peso, dolarizar a economia e fechar o banco central.
Em vez disso, quase dois anos após seu mandato, a inflação deve terminar 2025 perto de 30%, alguns controles de capital ainda estão em vigor e ele está operando uma flutuação suja do peso.
Não precisa ser assim. A Argentina pode dolarizar a economia, sem a ajuda dos EUA. Tudo o que precisa fazer é decretar a conversão de todas as contas no sistema bancário — passivos e ativos — para dólares, adotar o dólar como moeda legal, interromper a emissão de pesos e trocar pesos por dólares conforme a demanda, a uma taxa fixa próxima ao mercado no dia em que for anunciada.
Os primeiros passos podem ser dados da noite para o dia. O último passo permitirá a retirada gradual dos pesos da economia, à medida que os moradores migram para o dólar em seu próprio ritmo.
Quer o Milei governe por apenas mais dois anos ou permaneça no cargo por mais seis anos, ele terá libertado o país do inferno da desvalorização em que vive há décadas.
Não está claro por que Milei se acovardou na dolarização. Mas muitos ao seu redor argumentam que a Argentina não tem dólares suficientes para fazer a mudança. Isso é comprovadamente falso.
A Argentina está inundada de dólares. Estima-se que US$ 245 bilhões estejam nas mãos do público, fora do sistema financeiro. Muitas transações — como pagamentos de aluguel, contas médicas e negócios imobiliários — já são feitas em dólares. As experiências de dolarização do Equador e de El Salvador mostram que, quando o dólar se torna moeda corrente, o público deposita ativos em bancos, onde pode render juros.
Milei poderia dolarizar mesmo sem o dinheiro atualmente sob os colchões, pois ele só precisa estar pronto para trocar pesos em poder do público. Isso equivale a aproximadamente US$ 15 bilhões.
Como as trocas não ocorrerão de uma só vez, mesmo esse valor superestima o valor das reservas necessárias no primeiro dia. O Equador tinha reservas negativas no banco central quando dolarizou em 2000.
É verdade que, sem o peso, o governo não poderia mais imprimir moeda para pagar sua dívida. Mas esse é o ponto principal. A dolarização acaba com a monetização dos empréstimos governamentais pelo banco central e com a destruição perpétua de lucros e poupanças que a acompanha.
Juros argentinos
Altas taxas de juros são um entrave ao crescimento. Elas cairiam. As finanças públicas melhorariam porque o governo finalmente conseguiria rolar sua dívida. Com a dolarização, a intermediação financeira e o investimento estrangeiro se expandem. O crescimento econômico se segue, gerando maior receita tributária, desta vez em dólares. O domínio do dólar na Argentina contrariaria os esforços da China para reduzir a influência dos EUA no Cone Sul.
Há algo de engraçado no argumento de que a dolarização exporia a Argentina a choques e instabilidade. O país é um inadimplente em série e o símbolo internacional da hiperinflação. Foi excluído dos mercados de capitais de 2001 a 2016 devido ao seu status de caloteiro. Mas não aprendeu nada.
A direita argentina é mestre em se aproveitar do dinheiro alheio. Em 2018, o governo do presidente Mauricio Macri conseguiu um empréstimo de US$ 57 bilhões do Fundo Monetário Internacional. E a Argentina é a maior devedora do FMI. Em julho, o ministro da Fazenda, Luis Caputo, fez isso novamente, garantindo mais US$ 20 bilhões do fundo. Agora, ele fisgou o Bessent.
Os tecnocratas do livre mercado podem se orgulhar de como conseguem persuadir Washington. Mas cada vez que resgatam o peso, eles marcam contra seu próprio time. Sem a dolarização, tudo o que Milei pode fazer é acumular reservas no banco central a tempo para o retorno ao poder dos peronistas que imprimem pesos. Enxágue e repita.
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